港匯連日偏軟，觀金管局總裁陳德霖在專欄「匯思」撰文回應事件，看似金管局是次有意順勢而為，選擇不再增發外匯基金票據，任由港元再跌，待其觸及7.85的水平才介入，從而啟動香港利息正常化的進程。此文章一出，上周四港匯曾一度失守7.84大關，再創2005年金管局設強弱方兌換保證以來新低。

　　在回應港匯急挫的問題下，陳德霖強調本港外匯基金坐擁超過4萬億元資產，當中超過八成為外匯儲備，可以應付極端情況下的大額資金兌換和流走，呼籲市民無需懼怕港匯跌勢。與此同時，銀行公會亦表示香港銀行體系結餘充裕，但是在外匯儲備和香港銀行體系結餘均充裕的情況下，是否意味足以壓制港匯下挫對股市、樓市的影響？

　　的確，香港現時銀行體系結餘充裕而暫時無需跟隨美國加息，惟美聯儲新掌門鮑威爾已表態加快加息步伐，若港元息率再不跟隨，息差進一步擴大勢必加劇資金外流，造成港匯會進一步下跌，此乃是聯匯制度下的正常運作。況且聯儲局自2015年底至今共加息累計五次，合共1.25厘，聯邦基金利率亦由0至0.25厘，加到目前1.25厘至1.5厘，市場預期今年加息三次的機會很大。若持續加息，藉港美息差擴闊，便有機會出現大規模資金套息行為，從而挾高港息，加速港匯走弱。

　　不過說到底，在美國逐步退出量寬政策，早前流入本港的資金逐漸流走屬正常情況，何況現時本港銀行總結餘仍然充裕，要流出亦需要一段時間。這些資金未完全流出前，相信很難觸及弱方兌換保證，故暫無加息壓力，樓市短期可望靠穩。而在股市方面，按過去經驗，港匯轉弱不會即時導致港股下挫，短期對於股市應無太大影響。

　　通常，港元走弱會導致兩種情況，一種是資金不斷流走，以致本港銀行體系結餘下跌、本港銀行同業拆息（HIBOR）上升，另一種則是沽港元買美元的套息活動更活躍。惟是次港匯轉弱，HIBOR反而不升反跌，故反映港元目前的弱勢，很大程度與套息活動有關，而非資金大規模撤離本港，因而導致港元拆息不升反跌，亦反映出資金對港元資產的投資仍然有一定的興趣。

　　不過還得注意美國聯儲局在6月及9月的議息情況，若會後聲名表示將加快加息步伐，港美息差定必進一步擴大，屆時港元資產的吸引性會受損害，因為長遠利息成本有上調的壓力，資金流出的機會亦會因而增加，所以必須留意未來聯儲局何時加快加息步伐的因素。