【大公報訊】記者張豪上海報道：瑞銀證券關注內地券商在股權質押業務存在潛在風險，或將面臨壞帳和估值雙重壓力。瑞銀證券中國首席策略分析師高挺在報告中指出，目前兩市有近兩千隻股票跌破平倉線或警戒線，但內地的減持相關規定，卻使股票質押出資方不能快速減持。券商是股票質押業務的最大出資方，若股價持續下跌則券商將面臨壞帳風險。

　　報告引述WIND數據估算，目前未解押個股市值4.3萬億元，質押方出借資金2.3萬億元，其中券商佔63%、銀行為16%、信託公司佔15%。假設平倉和警戒線分別為維持擔保比例140%和160%，目前跌破平倉線和警戒線的個股分別為801隻和1161隻，質押市值分別4400億和8400億。

　　報告認為，從總量而言，風險仍在可控範圍內。但若再跌10%，則跌破平倉線和警戒線的個股數將達941隻和1266隻，而風險主要發生在質押率較高的公司。據瑞銀統計，質押率超40%的股票僅71隻。出資方若需平倉，仍需遵守「90日內通過競價交易至多減持總股本1%」及大宗交易所得股票「半年內不得減持」的減持新規。

　　券商是股票質押最大出資方（自有和第三方資金各佔50%）。2017年證券業股票質押利息淨收入約100億元，收入佔3%。目前平倉線距成本仍有30%的空間，安全邊際較高。但新規限制下難以快速減持，若股價持續下跌則券商將面臨壞帳風險，我們認為券商估值存在下行壓力。建議投資者或選擇規避質押佔比較大的個股。