港股趁着去年鶴立全球市場的餘威，今年首個交易日飆升近600點，創下十年新高。不過，成交額1268億，跟去年高峰期的1700億相比，動力稍微差了點，顯示大市的上升特點依舊，即結構性而非全面性上升。由於年初有新資金入市，加上有年報憧憬，預計這種結構性牛市會持續到三月前後。

　　內地資金偏好事件輪動，在經歷了去年的大升浪後，大中價優質股的估值大多已不便宜（當然也未到高處不勝寒的階段），若估值要變得吸引，一定要替換成今年的估值。而即將到來的一季度業績預告，將為大市提供向上的基本面驅動力。昨日內房股大反彈，其實是有去年的業績支持的。問題是，去年的高增長，並不代表今年持續。投資者在選股時，仍然要留意今年的業績表現。個人相信，去年內房普遍的高增長，今年只有部分高質素的可以保持。

　　根據投行的統計，438家恒生綜指成份股中，有133家發布了業績預告時間。其中1月、2月、3月發布業績預告的公司分別有57、25、34家。

　　除了業績預告帶動大市的上升動力外，中外資金的新一年布局亦有助於港股保持人氣。以北水而言，保險資金、陸港通基金和銀行資管及私行資金均有可能增加港股的配置。去年11月及12月至今成立的陸港通基金募集資金金額達到304億元人民幣。至於外資的配置，暫時看不到向超配轉變。

　　此外，今年還有兩項新舉措，有助於提高港股的估值和人氣，包括下半年港交所上市制度可能出現的重大變化，以及H股全流通試點啟動。前者允許已在其他市場上市的內地新經濟公司、允許尚未盈利或未有收入的生物技術發行人、允許不同投票權的新興及創新產業發行人在香港主板上市。

　　後者的意義不亞於2005年A股股權分置改革，當時催生了2006年的大牛市。而H股全流通之後，大股東利益變得跟流通股東一致，管理層提升股價的動機大增。

　　筆者對第一季港股的表現相對樂觀，不過年內定會有大波動發生。第二季度出現波動的可能性最大。作為保守的投資者，應利用第一季逢高減持。