乘用車銷售維持穩定：根據中汽協資料，11月乘用車銷售258.9萬輛同比持平，環比增加9.7%。其中SUV銷售同比增加8.9%至111萬輛，轎車銷售同比降低4.8%至122萬輛。

　　11月份的行業批發端增長不高，我們認為主要由於去年基數較高，而且不同於去年同期火熱的氣氛，今年在嚴重行業分化下車企衝擊銷量欲望下降。根據乘聯會資料，實際終端銷售同比4%增長，反映需求端依然有明顯改善。根據中國汽車流通協會資料，11月份經銷商庫存預警指數環比上升1.2個百分點至49.8%，仍低於50%警戒線以下，反映行業庫存穩健。

　　12月需求料走強

　　考慮到旺季效應，加上明年將取消購置稅優惠，我們相信12月會看到更明顯的需求端釋放。中汽協資料顯示，僅自主品牌，德系和美系品牌的銷售增長保持了正增長，11月分別增加5%、4.3%和0.9%。日系由於去年同期高基數，11月同比下滑3%，但今年1至11月銷量還是保持了12.6%同比增長。韓系和法系品牌由於品牌影響力和產品競爭力下降，11月銷售同比繼續下跌29.8%和12.2%。

　　新能源車井噴式增長：根據中汽協資料，11月新能源車銷量11.9萬輛，同比增長83%，環比增長30.5%，其中純電動汽車銷量10.2萬輛，同比增長75%，插電式混動車型銷量1.7萬輛，同比增長154%。2017前11月，中國新能源車銷量為60.9萬輛，同比上升51.4%。其中純電動汽車銷量完成50.4萬輛，同比增長59.4%，插電式混動車銷量完成10.5萬輛，同比增長21.8%。

　　根據乘聯會資料，11月新能源乘用車銷量8.1萬輛，同比上升87%，環比上升25%，其中純電動車型銷量6.6萬輛，同比增長71%。插電式混動車銷量1.5萬輛，同比增長222%。明年補貼繼續退坡帶來的提前搶裝現象明顯體現，預計新能源汽車的購買力在今年最後一個月將加速釋放，70萬的年銷售目標已經沒有壓力，基本符合我們之前的預期。

　　明年行業料進調整期

　　年底將取消購置稅優惠，有利於旺季更明顯的需求釋放。新能源汽車的購買力在最後一個月也將加速釋放，基於明年補貼繼續退坡帶來的提前搶裝。我們認為中國汽車市場在2018年處於行業調整期，而乘用車行業整合，自主車產品線向上突破，雙積分政策下新能源車行業復甦會為行業帶來持續動力。