港股自跌至28135點後（12月7日），未有失守100天移動平均線，並開始出現反彈，可惜反彈力度不足，反彈至20天移動平均線後，恒指又變得上升乏力，始終未能重上30000點關口，遑論30200點的高位。

　　對上一次11月份的港股調整，主要是市場上衍生工具的街貨量太多，騰訊（00700）的衍生工具街貨量實在大得驚人，收回價在380至390元或以上的牛證街貨合計共有14.5億份。更有部分衍生工具的街貨達到100%，最終演變成一場「屠牛記」，而當大部分街貨被強制收回後，已再無誘因將正股向下推，大市自然出現反彈。但問題是，為何恒指或個股的反彈力度始終不足夠？理由又要返回為何11月份的港股出現調整。

　　以12月14日牛熊證成交分布資料顯示，騰訊的牛證成交佔市場6.36%，熊證則只有3.29%。平保（02318）方面，牛證成交佔市場2.02%，熊證則只有0.37%。港交所（00388）的牛證成交佔市場0.78%，熊證則只有0.18%。還有吉利汽車（00175），牛證成交佔市場0.42%，熊證則只有0.15%。建設銀行（00939），牛證成交佔市場0.41%，熊證則只有0.02%。從上述的數據所顯示，筆者得出兩個有趣的看法。

　　第一，雖然11月尾、12月初剛剛發生了一場「屠牛記」，但投資者仍然很願意繼續再以真金白銀買入牛證，故此出現一牛死、一牛鳴現象，牛死牛還在，牛證成交又再一次漸漸活躍起來。

　　第二，上述數字都是清一色牛證的成交遠比熊證多，反映散戶對後市的信心仍在。

　　這亦不難理解，以11月22日的30200點計算，恒生指數今年累計升了8199點或37.27%，部分個股的升幅更加顯著，加上大藍籌投資入門的成本很高，故散戶選擇刀仔鋸大樹的牛證亦無可厚非，但問題是，當牛證的成交日益增多，牛證的街貨量又漸漸上升，令「屠牛記」的劇本又再一次慢慢地去完成。無論如何，投資者要多加留意衍生工具的成交，對後市及個股有一定的啟示作用。