圖：歐美央行已表明有序地收水，市場流動性逐步收緊，很大可能是增加手上「子彈」，應付日後可能出現金融危機

　　近周環球金融資產市場頻現波動，從比特幣一度高位跳水三成，到道指中止八周連升紀錄，再到日經指數突然單日急插三百五十點，在在顯示金融資產價格估值偏高，大戶趁機套現，尤其是包括美股與日股的環球股市，呈現散水跡象。

　　過度樂觀估值偏高

　　歐美央行已表明有序地收水，市場流動性逐步收緊，按理對金融資產價格構成不利的影響，但今年環球股市、債市與樓市表現卻出乎意料之外理想，其中股市迭創歷史新高，主要是市場瀰漫樂觀情緒，深信歐美央行收水意味着經濟復甦在望，因而招引更多資金流入股市。

　　不過，事實是歐美經濟尚未完全從零八年金融海嘯之中復元過來，經濟增長速度依然緩慢，只有百分之二左右增長而已。

　　更重要的是，歐美收水背後理由，可能是央行為了增加貨幣政策操作的空間，透過減少買債與推行利率正常化，增加手上「子彈」，才能應付日後可能出現新一輪金融危機。

　　基金年結獲利回吐

　　因此，目前投資者顯然過度炒作歐美經濟復甦，情況確實令人憂心忡忡，完全無視市場潛在風險，包括利率向上與金融資產價格估值偏高問題。

　　事實上，近周環球金融市場頻現凶兆信號，投資者需提高警覺性，慎防灰犀牛突襲。一是對沖基金趁機獲利。比特幣價格一度由七千八百美元急挫至六千美元，大跌百分之三十，這是對沖基金等炒家趁高散水的明顯例子。

　　股市高位震盪頻仍

　　二是基金年結將至，獲利回吐壓力加劇。美國道指連升八周之後終告斷纜，主要受累稅改方案進展未明與「通俄門」事件再度發酵，引發基金借勢獲利回吐。美股已回落至三周低位，一旦轉勢向下，調整幅度可大可小。事實上，今年環球股市平均累積升幅接近兩成，在年結將至之下，基金將加快出貨，以鎖定手上利潤。

　　三是金融資產價格頻現震盪，甚至出現「閃跌」，可視為不祥之兆。日股日前突然急挫百分之一點六，背後反映股市估值偏高，位高勢危，稍有風吹草動，投資者便會一窩蜂沽貨套現。根據一項調查顯示，基金持有現金水平已降至四年低位，比率只有百分之四點四，逐步迫近零七年百分之三點四的歷史低位，由此可知市場瀰漫樂觀情緒，承受風險卻是愈來愈高。

　　港股後市存在暗湧

　　值得注意的是，環球股市高處不勝寒，面臨回調壓力，港股也不能獨善其身。港股昨日反彈一百六十七點，重上二萬九千點水平，但下跌股份卻比上升股份為多，主要由靠少數藍籌股如騰訊與平保支撐大市，升市並不全面，港股存在暗湧。