圖：美聯儲局主席耶倫的縮表行動造成市場流動性收緊效應不容低估，隨着時間推移，流動性收緊壓力便會愈來愈大，恍如溫水煮蛙

　　利淡環球股市的重磅消息接踵而來，繼美聯儲局鐵定下月啟動縮減資產負債表規模之後，德國大選出現驚嚇結果，雖然總理默克爾領導的陣營贏得三成三選票，但反移民的極右政黨取得一成三選票，進入德國議會，意味德國民粹與貿易保護主義抬頭，歐元區政經不確定風險上升，可能加速環球股市資金退潮，投資者要綁好安全帶。

　　縮表如溫水煮蛙影響漸現

　　近期環球股市在高位出現震盪，其中港股從二萬八千一百點的逾兩年高位急回，昨日回落至二萬七千五百點，一度失守五十日平均移動線，發出大市調整的重要警號。

　　事實上，美聯儲局縮表行動造成市場流動性收緊效應不容低估，最初每月減少一百億美元，但一年之後每月減幅將逐步遞增至最高五百億美元。

　　換言之，縮表初期產生流動性收緊表面上十分溫和，但隨着時間推移，流動性收緊壓力便會愈來愈大，一如溫水煮蛙，投資者不能不提高警覺。

　　德國民粹主義抬頭惹疑慮

　　值得注意的是，按照上述縮表進程，到了明年底，美聯儲局將合共回收約五千億美元，令資產負債表規模降至四萬億美元，醒目資金紛紛趁機高位獲利回吐。近日環球股市調整，不排除與機構性投資者沽貨套現、鎖定手上利潤有關。

　　其實，隨着世界經濟景氣好轉，今年環球股市升幅可觀，平均升幅達到百分之十五，尤其是新興市場股市升幅更超逾兩成，一旦市場有風吹草動，便會觸發龐大獲利回吐。除了美聯儲局下月啟動縮減資產表規模之外，德國極右政黨崛起，也成為基金大戶減持的藉口。

　　資金從環球股市開始出逃

　　德國大選結果揭盅，現任總理默克爾領導陣營取得三成多選票，順利第四次出任總理，但反移民的極右政黨——另類選擇黨在大選中取得了約一成三選票，晉身議會之餘，且成為第三大政黨，對德國政府施政會有一定影響，令人憂心德國以至歐洲民粹與貿易保護情緒蔓延，不利歐洲一體化，也可能影響希臘政府財政援助措施，增添歐洲政經不確定風險，歐元兌美元應聲下跌至一點一八水平，推動資金流向美元避險，加劇環球股市壓力。

　　國際資金退潮顯現，正從環球股市開始出逃。由於內地加碼樓市調控措施與標普下調評級，本港股匯承受壓力特別明顯。恒生指數單日急挫百分之一點三，為亞洲股市跌幅最大的市場，險守二萬七千五百點，成交金額一千一百億元，呈現資金從股市出逃的跡象。至於港匯繼續走弱，港元兌美元見七點八一三，隨時再下試七點八三的十年低位。