圖：隨着資金成本增加，本港銀行最快在明年初調升按揭利率以至最優惠利率

　　美聯儲局決定下月正式啟動縮減資產負債表規模，加上預期年底內再加息，市場流動性將顯著收緊，並逐步在本港銀行同業拆借市場反映出來。一個月港元拆息連續第三日上升，高見零點五四厘，再創七個月新高。

　　美縮表加息威脅大

　　在美國縮表與加息雙重巨大威脅下，本港財金官員不厭其煩發出風險警示。財政司司長陳茂波昨日表示，美國加息形成趨勢，港息無法不跟隨，會對資產價格有影響，而金管局署理總裁余偉文更明言，港元最終會跌至七點八五的弱方保證兌換下限，觸發金管局入市，屆時會有資金流出，推高港元拆息。

　　美聯儲局一如市場估計維持息率不變，但預期今年底仍會加息一次，同時宣布下月啟動縮減資產負債表規模，意味推行近十年的量化寬鬆貨幣時代正式結束，未來數年聯儲局持續收回萬億美元計的市場流動性，在貨幣政策修正、回歸常態的過程之中，難免影響資金流動與資產價格波動，進一步增加全球經濟不確性。

　　港元拆息連日上升

　　由於美國縮表計劃早已事先張揚，且會以相當緩慢步伐進行，初期每月減少一百億美元，因而環球股市、債市與匯市昨日表現尚算平穩，予人處變不驚的感覺，但投資者不能掉以輕心，尤其是縮表與加息同步進行，由此產生「雙擊」效應非同小可，帶來貨幣緊縮影響將比預期為大，隨時引發意想不到的金融市場震盪。

　　事實上，近日港元拆息緩緩上升，除了受到金管局出招抽資影響之外，一定程度亦與美國啟動縮表與繼續加息有關，預期資產價格將會首當其衝。一個月港元拆息已高見零點五四厘，對比今年平均零點四二厘，上升十二個點子，每百萬元的H按貸款，每月供款額將會多付近六十元，樓市不可能不受影響。

　　料最快明年初加息

　　值得注視的是，港元拆息升勢可能持續下去，逐步升越今年初零點七五厘高位的機會很大。隨着資金成本增加，本港銀行最快在明年初調升按揭利率以至最優惠利率。

　　其實，零八年爆發金融海嘯後，美國帶頭推行非常規貨幣政策，實施量化寬鬆貨幣措施，大舉印發鈔票，然後入市買債，增加市場流動，結果美元大幅貶值，導致熱錢在全球到處流竄炒作，谷高各地資產價格，產生財富升值效應，透過增加消費拉動經濟增長，美國以至全球才避過衰退一劫。

　　然而，美聯儲局資產負債表規模卻由不到一萬億美元急增至現時四萬五千億美元，已埋下股市等資產泡沫爆破的計時炸彈。即使美國經濟尚未完全復甦，聯儲局也急不及待啟動縮表行動，回收市場過剩流動性。

　　現時特朗普政府施政遇阻，振興經濟計劃可能落空，加上債務上限尚未解決，拖累今年美匯指數累積跌幅超逾一成，資金持續流向新興市場股市、債市與匯市，單是今年首八個月，流入資金便超逾二千億美元。因此，美元匯價形成拾級而下走勢，暫時看不到轉勢向上的條件。

　　即使如此，投資者仍然保持高度警覺性，不可麻木大意，提防美元匯價走勢逆轉，導致新興市場面臨走資潮，引發金融市場新一輪震盪。