圖：七、八月份屬於煤炭需求旺季，中銀國際提出四個短線看好煤炭股理由，包括經濟增長超預期、煤價普漲、中期業績理想、估值不貴等因素

　　周期股是投資者的忠實朋友，定時定候，提供許多獲利機會。內地煤價自六月中旬觸底後，每周慢牛向上，至今累漲約7%；漲幅不大，但已經足夠讓投資者有不俗利潤。七、八月份屬於煤炭需求旺季，中銀國際就提出四個短線看好煤炭股理由，包括經濟增長超預期、煤價普漲、中期業績理想、估值不貴等因素。然而，投資者必須把握煤價小周期變動，在見頂前止賺「落車」。

　　發展可再生能源是世界大潮流；相對地，化石能源已成夕陽產業。以中國為例，按照《中國風電光伏發電的協同效益》報告指出，隨着風力及光伏電力發展，預計到2030年可減少化石能源消耗近三億噸標準煤。內地經濟結構轉型，通過去產能手段，杜絕高耗能產業過分發展，因而近年化石能源需求增速明顯放慢。

　　煤價升浪有基本面支持

　　大環境不利煤炭等化石能源產業發展，但投資者仍可以把握小周期的入市機會。環渤海動力煤價格指數連跌十個星期後，終於在六月中旬止跌回升。儘管當時只是按周上升2元人民幣／噸，但這一小步，對煤炭企業卻是一大步。及後，煤炭價格慢牛向上。截至7月18日止的一周，環渤海動力煤價格指數報收於582元人民幣／噸，連升六周，累漲20元人民幣／噸。另外，據中國煤炭運銷協會上周一（24日）披露數據，秦皇島煤炭價格按周再升6元人民幣／噸，達到605元人民幣／噸水平。

　　今次煤價升浪並非虛火，而是有基本面支持。中國煤炭工業協會的初步測算上半年煤炭消費量為19.3億噸，增加5%。國家能源局指出，全國上半年煤炭消費量約18.3億噸，按年增加1%，轉跌為升。數字不同，但確定的是，煤炭消費有改善情況。

　　安信證券表示，上半年電煤、電力消費按年上升8.2%、6.3%，是近幾年最大增幅。由於七、八月份屬於動力煤的消費旺季，煤炭需求有望得到持續提振。中銀國際同樣指出，內地多個地區持續高溫，華北、西北兩個區域電網，12個省級電網用電負荷刷新紀錄。此外，工業和經濟增長超預期。內地第二季度經濟增長6.9%，六月工業增加值增加7.6%。煤炭需求側正面，利好煤價短線向上。

　　拐角出現前應沽出止賺

　　然而，投資者必須意識副商品小周期的特點：快來快去，在周期的底部到頂部提供獲利空間，頂部拐角出現前便應沽出止賺。今輪煤價小升浪能夠延續多少時間？

　　信達證券表示，內地高溫持續，對電力需求不斷增加，而電廠耗煤量上升，可刺激動力煤的消費需求，但警告八月中上旬煤炭補庫或將完成，煤價或將迎來一輪向下調整階段。另外，富瑞警告，熱浪席捲內地多個城市，即使水力發電量下減，六大電力集團耗煤量只能達至2016年高峰水平，反映市場對煤炭需求並非想像般強勁。

　　現階段宜伺機先「落車」

　　中銀國際認為，供應側仍沒有明顯改善，內蒙煤管票嚴格管控，七月到十月間全國安全大檢查，在在制約煤炭供應釋放。夏季需求最旺介乎七月底至八月初，供需差或會擴大，短期煤價仍可能會上漲。興業證券則判斷，動力煤漲價行情或延續至八月底。

　　隨着夏季過去，下半年煤價更加不敢樂觀。國信證券估計下半年需求會出現周期性回落，供給卻不斷增加。以供需角度來看，煤價將面臨較大下行壓力。基於發改委設定煤價綠色區間500元至570元人民幣／噸，下半年煤價或會低於570元人民幣／噸，估計在500元至570元人民幣／噸區間波動。

　　據媒體引述報道，今年全國煤炭去產能目標1.5億噸，新增煤炭產能約2億至3億噸。一加一減，全年煤炭淨產能最多2億噸。

　　現階段，煤炭價格再上漲的空間愈來愈小。故此，煤價對煤炭股的催化作用將會愈來愈弱。當然，股市炒作因素仍有機會進一步推高煤炭股，但投資者現階段宜等候機會先「落車」。