圖：中老鐵路項目是中國獲得的第一個「一帶一路」鐵路建設項目合同，也是第一個開工建設的項目

　　在「一帶一路」倡議帶動下，中國企業把握機遇加速發展步伐，海外訂單持續高速增長，成為2017年工業板塊的投資主題之一，受到境內外投資者的廣泛關注。一般而言，建築板塊的項目有三個主要的來源：中央政府層面的項目、地方政府的項目及海外項目。考慮到中央政府層面的基建投資將維持相對平穩的態勢，以及地方政府新訂單有下滑的風險，持續高速增長的海外訂單已經成為工業板塊的主要驅動力。

　　中銀國際工業板塊首席分析師 李婷婷

　　受益於超預期增長的中國內地PPP和海外新訂單，中國建築和機械板塊從2016年9月份起迎來七個月的強勢行情。但該板塊對於市場的吸引力在今年5月份開始有減弱跡象，主要因為地方政府的基建新訂單在5月份出現了同比下滑，當中以PPP為主。主要原因是4月份開始的去槓桿政策和流動性趨緊。

　　中央政府層面的鐵路項目均為重點大項目，是銀行體系信貸支持的重點，而中國的鐵道債券受到中央財政支持，有很好的信用保障。與中央政府層面的投資項目不同，地方政府的基建項目更加依賴於銀行體系的資金融資。海外項目融資主要來源於政策性銀行，在今年5月份「一帶一路」峰會上，中國領導人宣布將新增「一帶一路」投資7800億元（人民幣，下同）以支持「一帶一路」建設項目。此外，海外項目融資受流動性收緊的影響較小。由上述分析可見，在以上三個主要驅動力中，國家級項目較為平穩，地方政府項目受金融體系的流動性影響比較大，唯有海外訂單有望持續增長。

　　目前，主要建築公司的在手訂單和銷售收入的比例維持在2.6至3.3倍，足夠支持新項目開工和銷售收入增長。建築公司的融資額度和利率優於地方政府，所以融資得到足夠的保障，財務費用增幅輕微。從中長期看，考慮到強大的基礎設施需求，以及基建板塊在穩經濟增長中的重要作用，筆者對於該板塊依然充滿信心。

　　「一帶一路」進展超過預期

　　作為「一帶一路」倡議的重要里程碑，5月份舉行的首屆「一帶一路」峰會取得豐碩成果。此次峰會上已簽署諒解備忘錄的項目總價值大約為1.89萬億元，主要簽署項目包括沙特阿拉伯燃油發電機組項目、巴基斯坦五個水電項目、西歐至中國西部公路項目，以及馬來西亞東海岸鐵路項目等。筆者認為，這些項目都有望充分落實，雖然從諒解備忘錄到正式簽署合同還需要一定時間。

　　中國國家主席習近平於會上宣布絲路基金將獲1000億元注資，凸顯了絲路基金在「一帶一路」項目融資中的重要作用。此外，國家開發銀行和中國進出口銀行將為「一帶一路」項目分別提供2500億元和1300億元的貸款額度。同時，中國金融機構也參與其中，海外基金增幅達到3000億元，融資增長額總計達到7800億元。筆者認為，中國對「一帶一路」項目的融資提供了充足的支持。

　　建築與軌道業料從中受益

　　「一帶一路」倡議涵蓋65個國家，其經濟總量是中國經濟的1.06倍，其中40個國家已經與中國簽訂了合作協議。2015年，「一帶一路」沿線65個國家的年基礎建設和房屋建設投資額約為16.7萬億元，是中國該項投資的61%。這65個國家中包括東南亞、南亞、中東、西亞的大多數國家和歐洲的一部分國家。

　　「一帶一路」中的「一帶」代表連接歐洲和亞洲的新絲綢之路經濟帶，「一路」代表21世紀海上絲綢之路，「一帶一路」倡議的目標是帶動區域發展，推動互聯互通。目前，中國的大部分國際貿易都經由南海和馬六甲海峽，在未來十到十五年內，中國計劃通過「一帶一路」建設實現與亞歐和非洲大陸的大多數國家相連接。在實現上述目標的過程中，建築和軌道車輛行業有望從中受益。

　　中國在2013年提出了「一帶一路」倡議，並從2014年開始與其他國家在具體項目上展開合作。六條經濟走廊是「一帶一路」建設的重要依託，其中，中巴經濟走廊、孟中印緬經濟走廊和中國─中南半島經濟走廊等三條經濟走廊約佔2015年「一帶一路」沿線地區總投資的48%。總體來看，亞洲東南部、南部和中東地區的基礎設施建設還相當薄弱，這些地區急需加快能源、公路、鐵路、港口和水利建設，這就為相關板塊的發展注入了強勁動力。

　　建設取得階段性成果

　　中國推進的「一帶一路」項目包括中國老撾鐵路、雅加達至萬隆高鐵、匈牙利至塞爾維亞鐵路、馬來西亞南部鐵路，以及未來可能在其他沿線國家實施的項目。中老鐵路項目是中國獲得的第一個「一帶一路」鐵路建設項目合同，也是第一個開工建設的項目。該線路將連接中國雲南磨憨和萬象，這兩座城市分別位於中老邊境和老泰邊境。該鐵路最終將通過萬象連接至泰國，因此地位十分重要。該項目合同簽署於2015年11月，並於2015年第四季度破土動工。鐵路總投資380億元，全長418公里。印度尼西亞的高鐵是中國建設的第一條海外高速鐵路。該項目的EPC合同在2017年4月簽訂。這條高速鐵路將連接雅加達和萬隆，全長143公里，設計時速為每小時350公里。合同總價達47億美元。

　　中國還參與了包括瓜達爾港、皇京港和科倫坡港等在內的港口建設項目。瓜達爾港是中國最重要的海外港口之一，它毗鄰中東，通過瓜達爾港運輸石油十分便利。瓜達爾港的建設由中國建築企業承擔，2016年11月開始投入使用。

　　新訂單明年有望加速增長

　　據報載，2016年中國在「一帶一路」市場上收穫了1260億美元的工程建築合同，同比增長36.5%，相當於2016年中國基礎設施總量的5.6%。預計與「一帶一路」主題有關的合同額會從2018年開始加速增長。

　　在2016年新合同中，交通、電力和住房在合同總量中所佔的比率分別為22.8%，22.0%和18.9%。總的來說，這三個主要領域中的建築業合同佔新合同總量的63.7%。中國的「一帶一路」倡議主要目標是實現互聯互通，因此對交通的投資是「一帶一路」關注的重點之一，其中包括鐵路、高速公路、道路和港口。筆者預測，到2030年，基礎設施和電力投資的比重將從2016年的44.8%上升到69.5%。

　　按地區劃分，亞洲是中國簽訂海外合同最多的地區。2016年亞洲的新增合同數量比去年同期上升了36.7%，佔總量的50.3%。亞洲是中國實施「一帶一路」倡議過程中優先考慮的地區，因此亞洲的合同規模代表了中國現階段推進「一帶一路」建設的進程。

　　中國企業競爭力不斷增強

　　科技、經驗、執行和融資是確保「一帶一路」倡議取得成功的四個核心競爭力。從經驗、項目執行和科技方面而言，中國在建築業中的競爭力十分強大。同時，亞投行、絲路基金和政策性銀行將為「一帶一路」相關的大多數項目提供資金支持。中國建築業在房屋、基礎設施（鐵路、公路、橋樑、港口、疏浚等）以及電力（火力、水力和核能發電）行業諸多領域有很強的競爭力。

　　此外，中國的鐵路、高速公路、橋樑及核電等多個行業在全球處於領先地位。中國在建築業和裝備製造業方面的競爭力也比較明顯。這不但體現在技術方面，還體現在執行力和運營經驗等方面。中國的高鐵和高速公路運行長度位列全球第一。在發電裝機方面，中國已經超越了美國成為全球發電總量、火力發電量和水力發電裝機最大的國家，同時中國還抓緊發展核電。中國建築企業憑藉出色的執行力、融資能力和運營能力，成為了具有全球競爭力的建造商。正因如此，中國在全球經濟發展中日益發揮出積極的作用。

（本文為作者個人觀點）