圖：去年中國化工集團以460億美元收購先正達

　　國家外管局對非理性對外投資加強風險防範，星級民企傳被點名要求排查，加上美德等國紛紛收緊外資收購，中資企業海外併購之路看似障礙重重。瑞銀統計，中國今年上半年的海外併購額按年急跌41%至760億美元，但仍相當活躍，今年料將成為僅次於2016年的第二大中資併購年，全年涉資1890億美元。中資海外併購的熱情不減，惟將趨於理性，相信天價收購案會愈發少見。\大公報記者 吳涵宇

　　近來多間大型內企投資海外頗為闊綽，不免引來走資嫌疑，多家官媒發文聚焦中國對外投資，上月傳中銀監要求排查萬達、安邦、海航、復星等星級民企，本周外管局又發聲，重點針對房地產、酒店、影視、娛樂及球會等領域的非理性對外投資，加強風險防範，一時間風聲鶴唳。

　　美德加大外資併購審查

　　除此之外，據外媒昨日消息，美國外資審議委員會（CFIUS）今年至少向9宗外資收購美國企業計劃提出反對，還有美企從CFIUS撤回申請並取消與中資企業的交易。而上周德國政府擴大了對外資收購德企的否決權，亦被視為針對中國。野心勃勃的中資企業在腹背受敵的情況下，會否就此放緩海外擴張的步伐？

　　瑞銀昨日公布，截至7月，今年中國的海外併購金額達1020億美元，並料全年併購額可達1890億美元，僅次於去年。該行投資銀行亞洲併購部主管盧穗誠指出，今年上半年中資併購金額為760億美元，較2016年上半年的1290億美元銳減41%，但若撇除去年期內中國化工集團460億美元收購先正達的罕見巨額併購案例，則按年跌幅不到10%，表現仍然活躍。

　　盧穗誠認為，內地實行的外匯管制等打擊走資措施衝擊不大，且有利於引導市場健康發展。他舉例指就在本月，國企中遠海運控股（01919）收購前特首董建華控股的東方海外（00316），萬科（02202）牽頭的中資財團亦擬私有化新加坡物流地產公司普洛斯（GLP），可見內地企業海外併購的熱情仍然不減。與此同時，內企在考慮併購方案和作價時將更為保守、合理，料下半年天價收購個案將會減少，交易額多在10億美元或以下，而併購宗數則有所增加。

　　他續稱，嚴格的外匯管制和金融排查或令部分民企望而卻步，而從近期的籌資情況來看私募基金則頗為進取，相信下半年的併購將主要由國有企業和私募基金推動。此外，有見本港某些公司或家族企業面臨日益激烈的市場競爭，長期股價不振，預期香港上市公司私有化或賣盤予中資企業的趨勢將持續，國內市場亦會成為群雄逐鹿的熱點區域，內企之間的兼併收購將會增多。

　　物流業是今年併購熱點

　　至於行業分布，盧穗誠表示存在周期性，譬如2010年流行能源企業併購，去年媒體行業活躍，物流業則是今年的併購熱點，能源行業亦呈現復甦趨勢。他解釋，內地電商迅猛發展，物流與電商業、地產業都息息相關，不過現時內地房地產市場併購難度較高，因此企業便自然將併購目標轉向物流公司。除了物流外，時裝、基建、保險、旅遊相關行業今年亦頗受歡迎。

　　提到德國、美國先後收緊外資併購審查要求，盧穗誠指主要是出於國家安全考慮，敏感行業的審核流程較為複雜，可能受到較多限制，但亦有不少成功案例，不能斷言當局對中國投資一律持極端態度。