圖：中國六月財新製造業採購經理人指數（PMI）報50.4，勝於預期，並錄三個月新高，重返榮枯線\資料圖片

　　財新昨日發布最新的內地製造業採購經理指數（PMI），六月報50.4，不僅高於預期，更較前值提升0.8個百分點，錄三個月新高，重返榮枯線。財新方面指出，新訂單的加速增長，是上月製造業PMI重返榮枯線的關鍵，在產出和新訂單微增提振下，採購量亦現上揚，惟業界對前景樂觀度降至年內最低，預計經濟下行趨勢或在後期得到確認。受訪專家則認為，當前中國出口仍處改善區間，加上六月土地市場的明顯改善，製造業投資和生產預料仍有支持，預計二季度中國內地國內生產總值（GDP）同比增速有望實現6.8%。\大公報記者倪巍晨上海報道

　　財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生稱，六月製造業產出、新訂單指標均較前值小幅上漲，投入與產出價格指標則回歸擴張區間，且投入價格漲勢更快；同期，採購庫存、產成品庫存指標處在收縮區間，預示企業對補庫存或更謹慎。

　　他並指，上月中國內地製造業景氣度雖略回升，但從庫存及廠商情緒來看，「更像是一個反彈，經濟下行趨勢或在後期得到確認」。

　　企業對庫存控制審慎

　　數據還顯示，上月財新製造業用工規模進一步收縮，但收縮率已放緩至小幅水平，且為三月份以來最輕微狀態。當月，產能壓力進一步加劇，積壓工作量亦持續攀升，但工作積壓率環比略有放緩，整體尚屬溫和。

　　此外，至二季末，製造商採購數量輕微回升，並在上月終結了五月的降勢，但企業對庫存控制仍相對審慎，六月投入品和成品庫存呈現雙降。

　　六月財新和官方製造業PMI均現反彈，官方PMI反彈至51.7，錄年內次高值，且已連續十一個月高於榮枯線。兩大PMI數據的改善，似乎均與出口的超預期表現有關。

　　事實上，財新新出口訂單指標已連續半年高於榮枯線，而六月官方新出口訂單指標更錄六十二個月來新高。

　　興業銀行兼華福證券首席經濟學家魯政委從官方數據角度分析，上月數據變化與市場預期相反，表明六月中國內地經濟或出現暫時性反彈。

　　他並指出，二季度工業增加值增速較首季回落，帶動第二產業GDP增速大概率回調，加上第三產業GDP亦可能因房地產、金融行業業績的拖累而放緩，預計二季度中國內地GDP同比增速為6.8%。

　　全年經濟料前高後低

　　儘管官方、財新製造業PMI指標在上月全線反彈，一定程度提振了市場信心，但製造業指標與高頻數據之間卻已出現明顯背離。

　　六月發電耗煤量增長5.6%，明顯低於四、五月的14%和11.1%；當月，高爐開工率同比跌2.5%，雖好於五月6.3%的跌幅，但仍弱於四月0.9%的跌幅。

　　海通證券研究團隊認為，製造業PMI是環比指標，發電耗煤量增速是同比指標，且PMI反映的是企業經理人對當月中上旬經濟的感受，發電耗煤增速則包涵了全月每一天的數據；綜合來看，僅憑上月PMI回升不能斷定經濟短期反彈。

　　不過，廣發証券研究團隊指出，上月PMI數據的反彈，再度證偽了對經濟過於悲觀的判斷，今年中國內地經濟將「全年不差、前高後低」。

　　申萬宏源宏觀首席分析師李慧勇提醒說，高頻數據有更強的指導性，發電耗煤增速的變化，與去年同期高基數因素，及五月暴雨天氣有關，「工業生產動能雖未必如PMI指標顯示的那麼強勁，但總體看當前中國經濟韌性仍強」。

　　李慧勇續稱，上月百城供地和土地成交面積增速均較五月顯著改善，加上中國內地出口或仍處於改善區間，預計製造業投資及生產仍有支撐，二季度GDP或實現6.8%的增長。