圖：分析認為，央行回籠貨幣的意圖明確，疊加前期逆回購招標利率的上調，及一月信貸超預期的傳聞，貨幣政策態度依然中性偏緊/中新社

　　時隔六日，中國央行重啟逆回購操作。央行昨日展開總量達1000億元（人民幣，下同）的7天期、14天期及28天期三大品種逆回購操作，金額分別為200億元、300億元和500億元，中標利率均與上期持平。儘管如此，但計及到期資金，昨日仍淨回籠900億元。分析表示，央行重啟逆回購操作，主要用於對沖本周巨量到期資金。據悉，本周到期資金總量近1.7萬億元。分析並預計，為維持流動性的合理適度，逆回購或仍滾動操作，同時輔助其他流動性工具；但貨幣政策偏緊態度下，利率或暫時不會調整。/大公報記者倪巍晨上海報道

　　上述三大品種中標利率分別為2.35%、2.5%和2.65%。交銀金研中心高級研究員陳冀稱，雖然近幾日市場天量到期資金或令流動性承壓，但總體衝擊不會很大。他續稱，為應對到期資金可能帶來的衝擊，央行或在未來數個操作日滾動逆回購操作，「但也僅是部分對沖，淨回籠格局可能還會延續」。

　　隔夜及七天拆息跌

　　數據並顯示，本周公開市場到期資金總量達9000億元，其中，周一至周五到期量分別為1900億元、2300億元、2600億元、1500億元和700億元。此外，本周三、周五更分別將有1515億元MLF（中期便利借貸）和6300億元TLF（臨時流動性便利）到期。本周市場合計到期資金總量逾1.68萬億元，市場面臨的資金回籠壓力不容小覷。

　　申萬宏源債券研究部首席分析師孟祥娟表示，今年以來市場資金面整體良好，央行重啟逆回購操作，並回籠部分到期資金對市場流動性而言「沒有大的問題」。海通證券分析師姜超、顧瀟嘯認為，本周流動性將面臨巨額回籠考驗，「央行回籠貨幣的意圖明確，疊加前期逆回購招標利率的上調，以及一月信貸超預期的傳聞，貨幣政策態度依然中性偏緊。」

　　值得一提的是，作為機構融資一大重要渠道，回購也是債市投資者加槓桿的主要途徑。自央行去年八月「鎖短放長」來，銀行間市場質押式回購交易規模有所下行，且今年以來，交易量更呈現進一步收縮之勢，機構對槓桿資金的需求亦在下滑，現時市場整體槓桿去化已獲一定成效。

　　周一上海銀行間同業拆放市場（Shibor）各短期品種回購利率漲跌互見，但漲跌幅均有限，市場資金面整體較為穩定。其中，隔夜、七天期間利率出現下滑，分別跌0.38個基點和0.03個基點，至2.2640%和2.6230%；14天期間和1月期間利率出現上行，分別升0.59個基點和1.14個基點，報3.0970%和4.0052%。

　　貨幣政策或保持中性偏緊

　　展望未來，孟祥娟相信，從近期央行市場操作舉措看，其調控流動性的思路是維持資金面的相對平衡，鑒於此「短期正回購重啟的可能性並不大」。

　　至於流動性方面陳冀判斷，未來央行仍將繼續維持市場流動性的基本穩定，「央行『鎖短放長』、『穩健中性』的貨幣政策思路亦不會改變」。

　　天風證券分析師孫彬彬、高志剛認為，在央行去槓桿、防泡沫主基調下，大型商業銀行春節後新增資金庫寬裕，但拆借意願明顯不足；此外，中小機構資金成本飆升，市場對三個月期的資金面預期不甚樂觀，資金面並無春天，「總體看，若經濟不大幅下行，資金面較長時間都將保持偏緊狀態」。