圖：在人民幣步入貶值周期的大環境下，港股作為內地最近的可配置的大類資產更容易獲得資金青睞

　　對於今年的股市，上海泰暘資產總經理兼投資總監劉天君表示高度謹慎的樂觀。其實，他認為持有貨幣應該是最優選擇。只不過，對於很多進取型投資者來說，持有貨幣是很難做到的。因此，他給出的建議是，配置權益類產品，遠離全球債市。/大公報記者蘇眉上海報道

　　「在經濟下行、人民幣匯率走低、通脹預期抬頭的大背景下，資產荒會更嚴重。」劉天君坦言在大類資產配置方面，他覺得並沒有特別好的資產可以配，因此持有貨幣成為最佳選擇。

　　看好A股消費升級板塊

　　「如果做不到持有貨幣，那麼權益類資產就成為退而求其次的最優選。」他說股市儘管波動比較大，但由於是一個高度分化的市場，總可以自下而上找到一些估值相對合理、業績穩健增長、高股息的好股票。

　　如果從全球資產配置看，他認為，美股估值已經接近歷史高點，向上空間有限，而特朗普上台後政策的不確定性以及聯儲加息步伐的加快，都容易加速美股泡沫的破裂。A股主板估值目前在歷史中值附近，而中小創估值仍然偏高，行情整體大概率繼續分化，看好績優股的價值回歸。

　　至於今年的A股市場，他覺得應該遵循通脹以及消費升級的投資邏輯，看好家電、白酒、電子等消費品。「我們判斷通脹仍是影響市場今年表現的主要因素，重點關注後續增長勢頭及再通脹實現的概率、資金流出及人民幣貶值壓力的實現、中美發生實際摩擦的可能性。」

　　雖然中央一再展示去槓桿的堅定態度，但是資本市場尤其是A股市場整體仍會以「穩」為主。

　　在劉天君看來，中央經濟工作會議通過「貨幣穩健中性、匯率合理均衡、財政積極、防控風險」確立了「穩」為主基調。而債市去槓桿又會有一個相對漫長的過程，短期流動性壓力緩解後，對股市衝擊相對有限。

　　他預計，未來一段時間A股市場仍會保持橫盤窄幅震盪的行情，同時結構會進一步分化，曾經靠故事概念炒作市值的公司會逐步進入證偽階段，而真正符合消費升級和產業升級發展趨勢，同時又能源源不斷獲得穩定現金流的優質龍頭，即使在傳統行業只要估值合理也同樣具備投資價值。

　　他還建議投資者今年要遠離債市和房地產，因為通脹預期壓縮利率下行空間、違約事件增加信用風險暴露以及債市去槓桿，都讓債市不容樂觀。

　　港股估值優勢明顯料看俏

　　鑒於兩點原因，他估計今年港股市場很可能會有大機會。其一，從長期看，港股估值優勢明顯，而且以價值投資為導向的機構投資者為主，質地優秀的公司更容易獲得價值發現；其二，在人民幣步入貶值周期的大環境下，港股作為內地最近的可配置的大類資產更容易獲得資金青睞。

　　他相信，隨着兩地「互聯互通」機制的不斷完善，今年具有低估值、高股息、非人民幣計價等特點的港股資產將會成為公募、險資等機構重要的資產配置類型，受到更多增量資金的青睞，或真正實現價值重估。就投研工作來說，「去偽存真，精選個股」將是未來研究的核心方向。

　　不過，他提醒說，由於港股是一個相對自由的市場，受到A股和美股的影響都非常大，因此交易難度也很大。