財政部在港發行今年第二批國債，面向機構投資者部分的100億元（人民幣，下同）國債，昨日舉行投標，最終錄得約230億元申購，相當於超額1.3倍。受人民幣貶值預期持續影響，雖然拍賣結果仍然錄得超額認購，惟反應較今年六月時超購2.2倍遜色；債券票面息率更是歷來在一手市場發行的離岸人民幣國債中最高的一次，反映投資者的興趣減弱。\大公報記者 黃裕慶

　　新一批國債，繼續沿用香港金融管理局的債務工具中央結算系統發行。債券年期計有3年、5年、10年、15年和30年期，票面息率依次為3.4厘、3.55厘、3.85厘、4.15厘和4.4厘，不但較今年六月的拍賣結果高出一截（詳見附表），亦較拍賣前二手市場同年期債券的孳息率高出10至40點子。渣打香港中國宏觀策略師劉潔指出，新一批國債的票面息，是所有離岸人民幣國債歷來的最高水平，由於拍賣結果不理想，以致二手市場相應受壓。

　　低風險國債需求大

　　中銀國際定息收益研究主管王衛指出，其實不只點心債（即離岸人民幣債券）的利率上升，近期美元債的利率亦見上升，而且這種現象於離岸市場和在岸市場同時出現，並非點心債市場獨有。此外，香港的人民幣資金池持續下降，亦會帶來影響。

　　縱使人民幣仍然面對貶值壓力，惟各種年期的國債，全部錄得超額認購。王衛表示，這反映投資者對風險較低的國債仍有需求，其中以年期較短的3年期國債最受歡迎，錄得1.5倍超額認購；此外，透過央行配售窗口發行的20億元國債，亦錄得足額認購，與發行額相同，王衛表示，相信是因為人民幣獲納入IMF特別提款權（SDR）貨幣籃子之後，海外央行對人民幣資產的需求亦相應增加。

　　對於國債的票面息升至歷來最高水平，法國外貿銀行大中華區高級經濟學家彭靄嬈解釋，主要是投資者憂慮人民幣持續面對貶值壓力，故要求較高回報，冀能彌補人民幣貶值並拖低總回報的風險。人民幣離岸價（CNH）昨日大致於6.9元兌1美元的水平徘徊，意味由年初至今，CNH已貶值5%。

　　點心債市場表現弱

　　票面息上升，其中一個原因是投資者的需求減低。一名債務資本市場人士指出，保險公司推出的人民幣保單，以及基金公司推出的人民幣計價基金等人民幣投資工具的市場需求亦見減少。不過他指出，點心債市場近期出現調整屬於正常，惟長期而言，相信人民幣在全球發揮的影響力逐漸上升，加上中國對人民幣的發展方向，預期是致力保持相對穩定，預料市場對人民幣資產仍有需求。

　　今年以來，點心債市場的表現持續疲弱，一手市場的發行量一直偏低。展望2017年，劉潔預期點心債市場將會「非常沉寂」，發行量和贖回量都會持續偏低。由於離岸市場的資金成本高企，將影響市場對點心債的需求。話雖如此，她指現時持有點心債的投資者並非投機性質，相信年初時點心債被拋售的情況不會重演。