圖：人民幣下跌吸引大批老外密密低吸人民幣資產，上月境外機構大手買入一百五十三億人民幣債券

　　特朗普震盪未完，美匯指數見十三年高位，拖累人民幣兌美元跌至八年新低位，但股匯市場未有驚惶失措。一方面是CFETS人民幣匯率指數保持平穩，人民幣兌主要貨幣並非全面走貶，另一方面是人民幣下跌反而吸引大批老外密密低吸人民幣資產。上月境外機構大手買入一百五十三億人民幣債券，就連早前唱空中國的金融大鱷索羅斯，也反手買入中資股ETF。

　　經得起考驗抗跌力十足

　　從美股迭創新高、連升九日的走勢來看，市場對特朗普採用擴張性財政政策刺激經濟十分亢奮，大量資金一窩蜂投向美股，短時間將美匯指數推高至一百點以上水平，見十三年高位，令人憂心市場反應過度。迄今為止，特朗普具體的經濟政策尚未正式出台，目前憧憬美國經濟轉強只是市場一廂情願想法，難怪前美國財長薩默斯大潑冷水，認為特朗普經濟政策會適得其反。

　　事實上，市場對特朗普大幅減稅與增加基建開支政策效用過分樂觀，美元走強缺乏基本因素支持，況且強美元不利美國以至全球經濟，不但美企業績在未來一兩季業績凍過水，還會造成全球資金流向大逆轉，觸發新興市場股匯出現嚴重走資潮，增加爆發新一波金融危機風險，到頭來拖累美國經濟。

　　上月外資大手掃入人債

　　特朗普勝選僅一周，新興國貨幣已跌到四腳朝天，南非蘭特、巴西雷亞爾及墨西哥披索跌幅介乎百分之六至九，發達國貨幣如日圓、歐元跌幅也在百分之二至三，反而人民幣跌幅只有約百分之一，對比其他主要貨幣，人民幣匯價表現更加穩定、波動性較小。人行沒有干預市場下，人民幣具有不俗抗跌力，可說經得起考驗，有助增強投資者信心。

　　雖然今年人民幣兌美元累積下跌超逾百分之五，創出八年新低，人民幣中間價更連續九日下跌，但單看人民幣兌美元匯價表現，便會一葉障目，不見泰山。事實是反映兌一籃子貨幣的CFETS人民幣匯率指數保持穩定，上周五報九十四點三三，高於十月底的九十四點二二，主要是人民幣兌日圓、歐元及澳元等貨幣都錄得升幅，抵銷兌美元下跌的影響。換言之，人民幣匯價並非全面性走貶。

　　外國央行力吸不虞大貶

　　其實，近月人民幣抗跌力十足，一定程度與今年十月人民幣「入籃」有關，境外機構如外國央行、機構性投資者趁機吸納人民幣及相關資產作為外匯儲備及投資組合，對人民幣匯價有支持作用。現時人民幣在全球外匯儲備比重只有百分之一而已，「入籃」效應之下，五年之後比重有機會倍數上升至百分之三，即與英鎊、日圓相若，在強大買盤支持下，人民幣不虞長期貶值。

　　與此同時，上月境外機構增持人民幣債券一百五十三億元，突顯人民幣資產吸引力。自今年三月中國銀行間債券市場進一步開放以來，境外機構累計增持一千九百八十五億元。目前景外機構在中國債券市場佔比不到百分之二，遠低於新興市場超逾一成的平均比重，未來上升空間很大。

　　總而言之，全球追逐人民幣資產成趨勢，短期匯價波動嚇退不了買家，就連早前做空中國的金融大鱷索羅斯也反手掃入中資股ETF，變臉成為人民幣大好友。