文|君陽證券行政總裁 鄧聲興

　　本周美日央行議息都保持利率不變，惟港股累積升幅不少，於高位有獲利回吐，24000點水平有明顯阻力。恒指全周累升350點。本周期指結算及季結，預期恒指走勢或趨波動，近期活躍南下內資有轉弱跡象，港股後市能否造好視乎資金流方向。外圍方面，下周歐央行總裁及美聯儲主席都會發表講話，而內地將公布製造業及服務業PMI。預期恒指下周走勢波動，20天線有初步支持。

　　建議股份：玖龍紙業（02689）。內地造紙行業早年開始整頓落後產能，經過多年的整合，行業經營環境有所改善，同時網購的興起帶動包裝紙需求增加，產品價格因而獲得支持。國家統計局數據顯示，今年上半年，造紙及紙製品行業共實現營業收入6919.8億人民幣，同比增長6%；利潤總額340億元，同比增長7.5%，反映造紙業具復甦勢頭。多間造紙企業上半年業績均有不俗的表現，其中陽光紙業（02002）及晨鳴紙業（01812）半年純利升幅分別達1.3倍及2.4倍，毛利率亦有一定的提升，主要因為生產成本下跌及售價保持穩定，令造紙業的收入及利潤增長跑贏不少行業，內地紙業供需狀況有明顯改善。

　　作為內地最大箱板原紙生產商的玖龍紙業近日公布業績，截至六月底止，集團全年度純利倒退20.5%至11.22億人民幣，但撇除匯兌虧損後，經調整純利增加一倍，並派發特別息，連末期息共11分，支持股價轉強。

　　玖龍紙業盈利倍增，主要由於毛利率改善2.6個百分點至18.3%，其紙品售價在九月底每噸已加價50元，除了文化用紙較難加價外，集團計劃在今年12月再將紙品售價每噸上調50元。另外，政府的退稅政策亦是業績大幅增長的原因之一。內地政府推動利用廢紙資源的增值稅退稅政策，令集團期內退稅4.24億，相當於稅前盈利14%，進一步降低生產成本。匯兌方面，六至九月人民幣及歐元匯率波動不大，加上集團將於年底前將人民幣債佔比由6月底的59%增至80%以上，相信匯率風險可得以消除。（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）