圖：八月內地新增人民幣貸款優於預期，是故內銀股下半年業績可望反彈

　　「深港通」可望於年底前通車，加上內地放寬保險資金參與「滬港通」，市場憧憬北水南下炒起港股。股價低迷已久的內銀股再度成為焦點，股價急升創年內新高。原因無他，一是內銀估值低，二是高的派息比率，三是整體資產負債較好，不良貸款有放緩跡象，加上大型銀行H股股價相對A股仍有大折讓，內銀自然受到內地投資者追捧。

　　據中金公司最新報告披露，最近南向港股通的資金流向中，約有三分之二流入銀行股。雖然近日大市有所回調，但北水南下已是大勢所趨，內地投資者參與港股的比例亦愈來愈高。除中小型股分外，一些高息、低估值的股份，亦是內地投資者的興趣所在，這亦是內銀股價最近炒起的原因。內銀股股息率普遍逾五厘，市盈率大都處於單位數字，市帳率亦不足一倍，加上為內地所熟悉，正符合內地投資者胃口。

　　險資准入市 四大行受惠

　　事實上，據港交所（00388）資料披露，八月份「滬港通」中「港股通」十大成交股票中，四大行就佔了四席，其中建行（00939）、工行（01398）更是最活躍成交的首兩位，中行（03988）及農行（01288）則排第七及十位。內地投資者於八月份透過「港股通」買入四大行的金額便高達186億元，其中單是建行買入額便高達110億元，工行亦有62億元。

　　自去年「811」匯改以來，人民幣貶值預期形成，內地投資者急於分散投資。本港市場及內銀股為內地投資者所熟悉，內銀股H股相較A股仍有折讓，內地投資者自然樂於將資金投入港股。隨着「深港通」於年底前開通，加上內地保險資金獲准參與「滬港通」，市場看好兩地市場互聯互通前景，而內地資本市場進一步開放，內銀、保險及券商等金融業有望最先受益。

　　一眾大行亦看好內銀前景。摩根士丹利報告指出，中國保監會證實保險資金可經「滬港通」投資港股，將刺激資金湧入港股，股息回報率高的港股，尤其銀行股將最為受惠，並因而帶動恒指及國指上揚。大摩相信中國保險公司會將資產分配到港股，因該等公司需要令投資組合更多樣化、預期人民幣匯率進一步下跌及缺乏其他投資外地市場的途徑，而QDII限額不變，該行相信銀行股將吸引最多南下資金。

　　大摩推薦多隻高息股

　　大摩推薦「增持」評級及預期派息回報率高於4%的股份包括：重農行（03618）、招商銀行（03968）、中國銀行（03988）、農行（01288）、建行（00939）及工商銀行（01398）等內銀股。

　　內銀股近年一直受資產質素惡化影響，加上內地經濟放緩，以致盈利高增長的時代一去不復返。不過，今年上半年中期業績顯示，不良貸款惡化的情況似有緩和趨勢，資本情況仍然保持穩健。隨着內地下半年經濟回穩，八月內地新增人民幣貸款亦優於預期，內銀股下半年業績可望有反彈。

　　美銀美林發表報告表示，內銀H股中期業績普遍符合預期，純利及核心盈利增長按年分別放緩至1%及8%。該行預期，內銀股於2016年下半年至2017年淨息差及信貸成本料趨平穩，盈利增長可望復甦，此或會推動市場對相關股份重估。不過，除非在宏觀改革及去槓桿方面取得重大進展，否則實際增長仍然有限。