上周，港股盤中曾升至21351點關口，惟上周五回吐一周大部分升幅，最終收市跌穿200天平均線。恒指上周累升95點，主板日均成交574.8億元。

　　下周有較多重大國際事項，包括美國聯儲局、英倫銀行及日本央行議息，而MSCI亦會公布A股能否被納入指數，現時利率期貨市場反映下周將維持息率不變，但MSCI的變數較高，預料市場下周將比較波動。預期恒指下周於20900至21400水平上落。

　　隨?中國經濟逐漸轉型，從出口主導轉至內需主導，由本地消費支撐經濟。根據2016年第一季度本地生產總值（GDP）增幅為6.7%，而第三產業的增幅為7.6%，帶動整體GDP。此外，第三產業已佔中國GDP超過50%，相信其比重於日後仍有上升空間。

　　市佔率升 議價力增

　　就上述因素，中國造紙業公司同樣由出口轉至內銷。而且，中國造紙業的市場結構正在重組，規模較細同業被淘汰，變相協助龍頭企業減少競爭對手，可令它們的市場佔有率提升，從而提高議價能力。另一方面，亦提供誘因予它們擴大規模，從而得益於規模經濟。

　　此外，隨?政府推動利用廢紙資源的增值稅退稅政策於上年中生效，令達標的企業生產成本進一步降低。而從亞太區造紙業的市場佔有率考慮，玖龍紙業（02689）及理文造紙（02314）分別排名第二及第三，屬業內龍頭。從市值考慮，兩者亦是在聯交所上市中，頭兩大的造紙公司。加上，兩者的預測市盈率大約為10倍，比恒生指數的11.6倍低。

　　玖紙今年上半年度營業額同比增長3.98%至163.11億人民幣，而毛利率亦較上年同期高，由13.52%上升至17.34%，換言之，其生產成本有下降跡象。另一方面，理文造紙上年業績表現亦不俗，期內收入上升3.02%至176.16億港元，而毛利率同樣較上年同期高，由17.96%上升至20.31%。

　　技術走勢上，兩者近日同出現黃金交叉，同時股價亦向上突破平均線及保力加通道頂部，反映利好訊號。（筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份）