國家提出目標未來三至五年內煤炭行業能壓縮產能五億噸，化解產能過剩工作進入正式實施階段，主要企業均以減產或停建項目以配合供給側改革，未來的推進力度與速度有機會超出預期。煤價走勢開始回穩，對大型煤企如中煤能源（01898）的收入具正面影響。

　　數據顯示，全國首四個月煤炭產量按年下降6.8%，反映煤炭供應量顯著減少，加上夏季用電高峰期將至，由於燃煤發電仍屬內地主要發電方式，故煤炭價格上升勢頭短線仍具持續空間，利好煤企的收入。

　　現貨價上升正常被視為短線價格波動，惟最近動力煤期貨亦出現明顯上漲，或顯示市場參與者對後續價格上升的正面預期。中煤能源的淨利率相較對手為低，去年業績更轉盈為虧，故如行業大勢逆轉對集團的正面影響更為直接。

　　另外，中國鐵路總公司自今年二月四日起下調煤炭運價，同時亦擴大各路局對煤焦鋼產業鏈各環節的運價調整自主權，煤炭運價下浮不超過20%，由鐵路局自主確定，意味運價尚有下行空間。在集團去年的銷售成本當中，運輸費用及港雜費用屬第二大，佔比達21.3%，運價下調有助集團提高邊際利潤，從而加快實現轉虧為盈的目標。

　　中煤能源現價相當於市帳率0.5倍，如此低的估值除反映市場對行業極度悲觀的預期，亦相信與集團去年業績轉盈為虧有關，惟隨?行業生態有所改善，配合其繼續強化成本費用控制以加快轉型升級，未來存在一定程度上的估值上調空間。故建議於3.50元買入，首目標價3.80元，止蝕價3.20元。

（筆者為持牌人士，並未持有上述股份）