在港股之前處於低迷時期，筆者多次呼籲港交所（00388）低於300元可吸納，現在已經大幅上升。然而，香港再次推動成為全球金融中心，尤其是今年以來，新股首次公開發行（IPO）大幅增加，成交量必然上升，而且，和內地的互聯互通將會加強，加上將來有機會增加債券或者商品的交易產品，港交所生意越來越多，成交量越來越大，相對其他金融股，其前景值得看高一線。

　　在內地A股龍頭陸續赴港上市、資金不斷南下及港股行情支撐下，根據資料顯示，港股市場2025年1至5月實現日均成交量（ADT）2243億元，按年大幅上升125%，IPO達777億元，按年飆升709.4%。

　　派息率長期維持90%

　　港交所是全球主要的交易所集團之一，旗下擁有4家交易所及5家結算所。自2000年上市以來，港交所整體財務表現優異，2000到2024年間，收入和利潤分別增長8.7和13.8倍。輕資本的商業模式使港交所具備較高的股東回報，2000到2024年資本回報率（ROE）均值達到32.52%，另外，派息比率長期維持在90%。

　　其商業模式和核心業務包括：公司主要是以量價為主導的輕資本經營模式，收入來源分部由現貨、股本及金融衍生工具、商品、數據及連接、公司項目共同構成。其中，從營運分部來看，現貨分部、股本及金融衍生工具分部對於港交所收入的貢獻較高，2024年收入佔比達7成。

　　按收費類型來看，交易費及交易系統使用費、結算及交收費是港交所主要的收入來源，2024年合計收入佔比為53%，隨着美債收益率處於高位，2023和2024年投資收益淨額也成為港交所重要的收入貢獻之一。區域壟斷性、交易結算清算的縱向一體化、各類產品的多元化經營能力是港交所的獨特優勢。

　　西部證券預測港交所未來增長點包括：一、A股龍頭赴港上市和中概股預計回流加速，認為港股市場產業結構會發生變化，盈利和估值水平有所提升；二、南向資金佔比不斷提高，港股換手率提升，因此港股市場整體ADT有提升趨勢；三、對比全球交易所，港交所信息和數據業務收入佔比較歐美交易所仍有較大差距，存在較大發展空間。

　　該行看好隨着港股ADT上升，港交所盈利及估值將提升。在A股龍頭赴港上市及中概股預期回流下，預計港股市場發行規模及成交活躍度持續提升，港交所的盈利和估值看漲，首次覆蓋，給予「買入」評級。