圖：阿里巴巴（09988）

　　阿里巴巴（09988）於6月份完成新一輪架構調整，將餓了麼、飛豬正式併入中國電商事業群，由阿里電商事業群首席執行官蔣凡統一指揮，此次整合標誌着阿里從傳統電商平台向「大消費平台」的戰略轉型。

　　首先是業務協同深化：淘天（遠場電商）、餓了麼（近場履約）、飛豬（服務消費）形成全場景矩陣，618期間淘閃購日訂單超6000萬，非茶飲佔比達75%，驗證本地即時零售與電商融合的潛力。其次是資源整合加速：餓了麼和飛豬將獲得淘系流量支持及交叉銷售資源，飛豬供應鏈有望接入淘閃購體系，為本地酒旅商家開闢新流量池。再次是全球化布局：國際站6月訂單按年大漲42%，美國市場恢復至關稅前增速（+25%），歐洲持續高增長，並計劃本月底啟用韓國第二個資料中心，支撐AI雲服務擴張。

　　此外，阿里首席執行官吳泳銘將「AI+雲」定位為長期增長引擎，並透露兩大趨勢。為支撐算力需求，阿里宣布3年內將投放3800億元人民幣建設雲與AI基礎設施，PAI-TurboX自動駕駛框架將模型訓練時間縮短50%。應用場景逐漸拓寬，AI客戶需求從互聯網、金融擴展至製造業、養殖業等傳統領域，通義大模型落地雷鳥AI眼鏡（覆蓋25國）、微醫AI醫療基座。與此同時，阿里雲與微醫達成戰略合作，共建醫療AI基座，推動臨床大模型與智慧體升級。

　　阿里已於上月發布2025財年第四季業績，業績顯示結構性優化成效顯著，集團收入2365億元，按年增長6.6%。儘管勢頭向好，阿里仍需應對多重考驗。首先是Robotaxi商業化，合資公司「造父」（哈囉、螞蟻、寧德時代（03750）注資30億元人民幣）入局L4自動駕駛，但行業仍處技術驗證期。其次是海外合規風險，速賣通面臨歐盟《數位服務法》調查，需優化非法產品監測體系。最後是即時零售投入，淘閃購雖初戰告捷，但短期投入可能影響淘天利潤，需平衡增長與盈利。

　　AI＋消費搶萬億美元級市場

　　阿里正通過「消費生態整合+AI技術深耕」雙輪驅動，突破傳統電商天花板。投資者短期宜關注淘閃購貨幣化進程及雲業務增速能否維持上升通道，長期可押注AI醫療、自動駕駛等場景的生態位構建。若3800億元人民幣的技術投入能轉化為垂直行業解決方案的護城河，阿里則有望打開萬億美元級企業服務市場。

　　股價走勢方面，阿里未能跟隨恒指近日的上升步伐。若投資者對阿里長遠AI+雲、AI醫療及自動駕駛有信心的話可進行中長線部署，於現價買入並可於180至200港元區間獲利，但不建議短線操作。

　　（作者為富途證券高級策略師，證監會持牌人士，並無持有上述股份）