上周港股處整固待變中，目前市場上消息偏利好，美國對於全球的關稅大戰也稍獲喘息，若無重大利淡消息，預計後續港股仍有力向上。今年港股IPO市場炙熱，賺錢效應顯著。上周二寧德時代（03750）上市，創今年以來全球最大規模IPO，兩日接連大漲27%。此次寧德時代上市募資主要指向加快海外產線布局等舉措，顯示公司正夯實全球供應鏈穩定性，提升本地化交付能力，預計其全球化布局加速發展。

　　寧德時代此次港股上市募資總額的90%將投向匈牙利電池工廠一期及二期建設。該項目總投資預計達73億歐元，規劃年產能100GWh，建成後將成為歐洲最大的動力電池生產基地之一。匈牙利工廠的選址緊鄰歐洲核心客戶（如大眾、Stellantis等），不僅可縮短供應鏈回應時間，還能有效規避貿易壁壘，提升本地化供應能力。目前，寧德時代已在德國、匈牙利、西班牙布局三大海外生產基地，其中德國工廠已實現盈利，匈牙利一期預計2025年投產，成本優勢顯著。歐洲市場對動力電池的需求持續高增（2024年寧德時代歐洲市佔率達38%），疊加儲能市場的爆發（中東、澳洲大儲訂單接連落地），海外產能的釋放有望成為公司未來盈利增長的重要引擎。

　　在全球動力電池產業激烈競爭、原材料價格波動與新能源車增速放緩的多重背景下，寧德時代一季度實現穩定增長。2025年第一季公司實現營收847億元（人民幣，下同），歸母淨利潤139.6億元，同比分別增長6.2%和32.9%，銷售淨利率達17.5%，創2018年以來單季度新高。公司盈利結構不斷優化，單位盈利能力保持穩定。隨着碳酸鋰等原材料價格下行，公司毛利率承壓，但通過產品結構優化與高附加值產品推出，有效對沖成本波動。費用率控制良好（2024年銷售／管理／研發費用率合計僅8.8%），凸顯其成本管控能力。此外，公司現金儲備充沛（貨幣資金超3200億元），疊加港股募資及股份回購，既為海外擴張提供資金保障，也彰顯管理層對長期發展的信心。

　　寧德時代繼上市兩日大漲後股價有所回調，不過公司長期成長邏輯清晰。港股上市後，A/H雙平台融資能力增強，有望進一步支撐研發投入與產能擴張，值得關注。

　　（作者為獨立股評人）