圖：泡泡瑪特（09992）

　　潮玩巨頭泡泡瑪特（09992）近日公布首季營運數據，揭開其全球化戰略的驚人成效。第一季度海外收益同比激增480%，其中美洲市場暴漲900%，歐洲市場亦飆升605%，顯示「盲盒經濟」已突破文化疆界，成為全球Z世代追捧的新消費現象。

　　歐美市場倍數增長

　　歐美市場倍數增長，美洲地區收入增幅近9倍；歐洲市場突破6倍的增速，反映泡泡瑪特將「開盲盒」的體驗植入北美消費文化，更打破過往「東方文創難進西方主流」的印象。值得關注是，其海外擴張並非依賴單一市場，亞太地區維持350%的穩健增長，港澳台與海外直營門店數目已突破300間。

　　巴黎旗艦店開業，限量盲盒引發消費者排隊潮，TikTok上LABUBU in Paris話題累計播放量達2.3億次，印證其「全球化IP」策略成功。LABUBU展現出超乎預期的文化穿透力，LABUBU從潮玩IP升級為社交貨幣。有調研顯示，海外消費者中，38%因社媒種草首次購買，25%為收藏限定款復購。繼宣布在北京興建主題樂園後，另計劃與製片商洽談LABUBU動畫項目，或複製「漫威」的IP開發模式。有分析指，這種「實體產品＋沉浸體驗+數字內容」的三維攻勢，有望將其毛利率從當前66.8%推升更高水平。

　　儘管勢頭強勁，泡泡瑪特仍需應對多重考驗：如何維持LABUBU的新鮮感？受到仿品衝擊，2023年下架跨境電商平台仿品超12萬件；地緣政治持續波動，如何分散供應鏈風險等。

　　根據摩根士丹利的預測，因應最新公布的首季經營數據強勁，上調今、明兩年泡泡瑪特盈利預測15%及14%，並預期第二季將維持倍數增長，下半年增長幅度將較上半年溫和，估計增長約50%。可見這家中國潮玩企業正改寫全球文創產業的規則——不再只是「製造出口」，而是實現「文化運營」的真正全球化。

　　（作者為致富證券研究部分析師、證監會持牌人士，並沒持有上述股份。）