近月以關稅為核心的貿易政策發展已引起市場關注，包括中國最近宣布對所有美國進口貨品徵收的反制關稅。貿易角力引發了市場避險情緒，全球股市出現明顯調整。究竟相關措施，會對大中華股票有什麼影響？

　　儘管美國對中國實施的對等關稅稅率高於市場預期，然而仍相信中國仍有不同的反制行動選項。對中國來說，關稅並非新鮮事。過去幾年，中國對美國的出口份額下降，但同時輸往其他地區的出口則上升，反映已減少對單一市場的依賴。

　　同時，中國從美國進口化工、農業及林業產品，以及通訊設備等（主要類別）商品，正面臨中國實施的報復性關稅。中國已準備好應對外圍不明朗因素。在3月舉行的全國兩會上，強調為應對本地及外圍不確定性因素，中央財政已預留充足的儲備工具和政策空間。故此預期未來將有更多財政政策出台，而且正如兩會期間所言，仍有空間進一步放鬆貨幣政策。

　　年初至今，中國在科技相關的行業均錄得明顯上升，包括人工智能（AI）和機器人，以至硬件、軟件和自動駕駛。市場對AI與科技加速發展的樂觀情緒加劇，不少企業加快應用AI與推理，都引發有關科技本土化發展。中國持續推進自主科技發展，情況令人鼓舞。

　　加快科技自給自足步伐

　　消費仍然是中國經濟的重要動力。自2024年第四季起至2025年，消費品「以舊換新」政策已有效帶動內需增長。而且亦可能推出更全面的政策刺激消費，例如透過支持就業、提高養老金及長者／兒童照護福利等，增加居民收入及財富。

　　2024年中國台灣貨物輸往美國佔當地出口總額比例增至約24.1%，幾乎是2017至2020年期間的兩倍。按產品類別劃分，資訊、通訊、視聽產品和電子零件仍然是主要類別。然而，目前半導體業已被排除在對等關稅清單之外，這對中國台灣來說是利好消息。中期而言，仍然看好領先的晶圓代工企業。

　　總括而言，繼續看好大中華的先進製造業龍頭，AI和機器人供應鏈的受惠者，以及小眾消費市場的龍頭企業。中國持續加快科技自給自足的步伐，並取得顯著的技術突破，維持領先優勢。

　　（作者為宏利投資管理大中華區股票部高級投資組合經理）