中國人民銀行和香港金管局今年1月公布六項措施，可概括為「三聯通、三便利」，有助深化內地金融市場開放，鞏固提升香港國際金融中心地位，為灣區建設提供民生金融便利。

　　提振北向債券通交投規模

　　「三聯通」中有兩項與債市高水平開放相關，一是首次正式在離岸市場確認在岸債券的抵押品功能。自2月26日起，與金管局簽訂回購協議的認可機構可通過抵押在岸國債和政策性金融債，使用金管局的人民幣流動性安排獲得不超過7天的人民幣資金。後續將探討使用在岸債券作為「北向互換通」交易或離岸國債期貨交易保證金的可能性，持續推動在岸債券成為國際市場常用抵押品。短期內，由於離岸市場人民幣流動性充裕、且主要銀行現有合資格抵押品相對充足，使用在岸債券獲取流動性的實際需求較小。中長期看，新政有助提振債券通「北向通」交投規模，持續優化離岸市場人民幣的流動性供給機制。

　　二是進一步開放銀行間市場債券回購業務，境外參與機構由主權類機構拓展至各類商業機構，支持通過「債券通」渠道開展銀行間債券市場債券回購，支持境外機構投資者採用抵押品過戶的形式完成交易。此舉是滿足境外投資者流動性管理需求的重要創新舉措。值得進一步探討的是，如若後續政策細則支持境外投資者之間開展內地債券回購交易，除了為完善離岸人民幣利率定價和流動性供給機制提供動力，也有助增強國際投資者配置人民幣債券資產的意願，提升香港離岸人民幣樞紐地位。

　　此外，跨境理財通優化措施（《理財通2.0》）亦將於2月26日正式生效。2023年，跨境理財通「南向通」內地投資者人數同比增加1倍至2.38萬人，投資「南向通」產品市值餘額增長11.5倍至48.7億元人民幣，佔總額度1500億元的3.2%。《理財通2.0》主要從四個方面推動擴容：一是參與機構從試點銀行擴至銀行以及券商；二是提高個人投資者額度；三是降低內地投資者准入門檻，從連續繳納社保或個人所得稅滿5年降低至2年，金融資產門檻新增「近3年本人年收入不低於40萬元人民幣」的可選條件；四是擴大互聯互通投資產品範圍。

　　另一方面，「三便利」中有兩項聚焦民生金融便利，一是自2月26日起，為港澳居民在大灣區內地城市購房資金匯入提供便利化安排，向內地匯入購房款或按揭不受限額管理，及時滿足港澳居民在大灣區購房、養老置業的需求。二是擴大數字人民幣在港跨境試點，助力大灣區「一小時生活圈」建設。最後一項是建立跨境徵信互通業務試點的合作安排，有利於銀行更便捷開展跨境企業授信、貸後信用風險管理等工作，便利企業跨境開展融資。

　　推動人民幣國際化發展

　　總括而言，「三聯通、三便利」措施是鞏固提升香港國際金融中心及離岸人民幣業務樞紐地位的新舉措，不但為大灣區一體化發展提供更多民生金融便利，更協助促進內地債券市場開放、創新推動人民幣國際化發展。

　　（中國工商銀行（亞洲）東南亞研究中心）