固定收益市場在2023年面臨壓力，彭博美國綜合債券指數可能第三年錄得負回報。市場前景暗淡，導致固定收益資產加劇波動，但對於中等存續期固定收益資產仍然維持高的確信度，認為其具有吸引優勢，足以應對未來市場變化。

　　首先，投資者現時可鎖定正處於十多年來最高水平的債券孳息率，同時，固定收益市場多個領域的價格亦相當吸引，甚至遠低於歷史平均水平。其次，利率急升亦意味着，經過多年極低的孳息率後，現時債券已成為代替股票的吸引選擇。假如經濟衰退的憂慮成真，債券的優勢將尤其明顯，但即使經濟前景保持相對穩定，利率持續在較高位維持較長時間，因此認為債券孳息率將保持在中至高單位數的範圍內窄幅上落，並繼續為投資者提供吸引的收益來源。

　　綜觀固定收益，對中等存續期固定收益資產仍然充滿信心，認為投資機會優於短存續期固定收益資產。鑒於今年的孳息率經常大幅波動，如能把握機會鎖定未來數年的孳息率，投資者將可顯著受惠，同時避免短存續期和貨幣市場工具所帶來的再投資風險。

　　留意按揭抵押證券

　　現時投資組合配置應保持審慎，轉向固定收益市場內防守性較強的領域。機構按揭抵押證券是看好的投資領域之一，原因是美國政府提供充分信譽保證的優質證券；然而，機構按揭抵押證券仍存有信貸風險。

　　鑒於經濟可能轉弱，亦看好美國國庫債券。過去數月，多項技術因素推高孳息率，包括惠譽調低美國債務評級、高度兩極分化的政治環境持續帶來政府停擺風險、美國債務的外國買家減少，以及美國財政部不斷增大債券拍賣規模。這些因素或會導致國庫債券市場在短期內持續波動。

　　（作者Howard Greene及Jeffrey Given為宏利投資管理高級投資組合經理兼美國核心及核心增益固定收益聯席主管；Connor Minnaar為核心及核心增益固定收益組合經理）