、CJ Sylvester

　　在波動性和經濟不明朗因素加劇期間，康健護理股一直作為中堅防守股，並是最能抵禦經濟衰退的板塊之一。具體來說，康健護理股在近期經濟下行期間表現優勝，主要受惠於市場對醫療資源的剛性需求。

　　在最近數次經濟衰退期間，分類行業表現不一。製藥股防守性普遍良好，而生物科技股在最近四次市場下行期間，共有三次表現領先。此外，在過去三次經濟衰退期間，康健護理供應商和服務股的回報有所上升。

　　通過基本因素研究發現一系列已發表的研究報告指出，新冠患者在康復後的病發率上升，而且與未曾感染的人群比較，其患上心血管疾病、糖尿病及中樞神經系統疾病的風險較高。此外，由於現有疾病的醫療需求迫切，相信對經驗豐富並具敏銳洞察力的投資者來說，市場機遇處處。故此應該繼續運用這個策略來評估康健護理領域的投資機會。

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　　因此，上述有關康健護理業結構性轉變的研究結果，支持業界盡快以有效方式管理其他既有疾病，因為研究發現，這些既有疾病將令患者的新冠發病率及死亡率上升。此外，亦要物色增長和超額回報潛力龐大的較小型生物科技公司，因為此類公司的創新研究已進入臨床開發最後階段。

　　整體而言，相信無論在任何潛在的經濟衰退情境下，康健護理業仍然是最具防守性的行業之一。預期後疫情時代將會出現前所未見的創新趨勢和醫學發展，應可提供大量機會，實現優於大市的增長。

　　預料產品和服務能應對以下三大指導原則的企業，其市場需求將前所未見：（1）滿足醫療需求缺口；（2）尋找未被發掘的市場機遇；（3）能夠減少醫療成本。

　　（作者為宏利投資管理首席投資組合經理Steven Slaughter和宏利投資管理投資組合經理CJ Sylvester）