圖：楊杰文對香港點心債市場發展前景感樂觀。

　　香港離岸人民幣債券（俗稱點心債）市場持續復甦，2021年發行量按年增加35%至5506億元（人民幣，下同，折算約867億美元）。中銀香港（02388）人民幣業務執行總監楊杰文表示，市場預期美元利率將較快攀升，當與人民幣利率形成倒掛，意味人民幣債券的發行成本將「大大降低」，相信可吸引不少企業和金融機構考慮在香港發行點心債。\大公報記者 黃裕慶

　　美聯儲將於本周舉行議息會議，市場普遍預期5月份將會加息0.5厘，6月份再加0.5厘。楊杰文接受《大公報》訪問時說，在美元利率趨升的環境下，一般而言有利點心債發行。他解釋說，現時發行的點心債年期大部分為2年至3年，而美元的短期利率上升較快，短期內有機會高於人民幣利率，有利點心債發行，尤其是有人民幣收入的企業，可省卻貨幣掉期環節，有利進一步壓縮發債成本。在最近幾年，2年至3年期人民幣債券的發債成本約為2厘至3厘，而美元債則為1厘左右。

　　內地貨幣政策料偏寬鬆

　　另方面，楊杰文預期內地將繼續維持寬鬆貨幣政策，但再大規模放鬆銀根的空間不大，原因是美聯儲或較快加息，屆時人民幣匯率或承受較大壓力，故此在目前水平維持基本穩定，相信是較可行選擇。

　　自2018年以來，香港點心債發行量穩步上升，楊杰文形容是正向復甦方向前行，背後的兩大推動因素，分別是中國人民銀行、香港特區政府和金管局積極推動本地債市，以及投資者現時較容易於在岸市場獲取人民幣資金（即CNY），有別於以往需在離岸市場兌換人民幣資金（CNH）的安排，毋須過分擔心遇上流動性問題。

　　本港人幣資金池超8.5萬億

　　由2018年11月開始，中國人民銀行定期在香港招標發行離岸人民幣央票。隨着客戶（主要是金融機構）手上持有的離岸央票漸多，市場對臨時變現工具的需求也自然衍生。中銀香港為本港的人民幣清算行，於去年1月推出人民幣央票回購安排，是本港首家推出該服務的商業銀行。楊杰文表示，中銀香港是以自有資金為市場提供流動性便利工具，可視為金管局人民幣流動資金安排以外的補充，惟規模則不便透露。

　　香港人民幣存款數字在最近幾個月大幅波動，增減幅度均逾雙位數。楊杰文指出，存款只是本港人民幣資金池的組成部分之一，此外還包括投入內地債市和股市的資金（這部分約6萬至7萬億元），故實際的人民幣資金池規模達到8.5萬億元，甚至更多。以此為總量計算，人民幣存款的每月變化其實並非十分顯著。