人民幣在9月上旬表現理想，曾反覆嘗試突破6.42水平阻力，屢次測試該水平未能成功後，在9月下半月一開始隨即大幅轉弱，蒸發掉8月下旬以來形成的升勢。人民幣這一輪的跌勢應該是來自市場人士對中國經濟的擔憂所致，因此，人民幣有機會展現出急跌急升的勢頭。

　　首先，需要回顧近期中國經濟數據的表現，當中所帶出的負面情緒，引致投資者沽出人民幣的意欲遠多於趁低吸納人民幣的興趣。

　　中國8月份零售銷售去年同期比較只有2.5%的增長，比較7月份的8.5%同比增長足足回落了六個百分點。特別要留意的是，中國6月份零售銷售錄得12.1%的升幅，很大可能是2021年以來最後一次的雙位數字增長。鑒於政府推動內需帶動經濟的策略，故此，非常依賴零售銷售這一項關鍵指標，有見及此，投資者對中國經濟後市展望變得非常謹慎，未有在高位進一步追捧人民幣，相反地，在高位獲利回吐，以致人民幣於6.42水平掉頭下跌。

　　其次，反映國內經濟狀況的另一重要指標，房屋銷售數據亦令市場人士採取觀望態度。中國8月份房屋銷售額去年同期比較下跌19.7%，是自2020年4月當其時疫情最嚴峻時候以來，最大的同比跌幅，而8月份中國70個大中城市新建商品住宅平均價格按月比較，上升了0.16%，是今年以來最小的上升幅度。作為中國國內經濟引擎的兩個重要組合，房屋市道及零售銷售的顯著疲弱走勢，當然會惹起投資者對中國第三季度經濟表現的疑慮。然而，中國相關部門已經逐步改變大水漫灌的策略，改為針對不同經濟範疇的需要而投放資源來穩住經濟的方針，應該可以逐步有秩序地刺激零售銷售及房屋市道重回正軌。

　　如此看來，投資者對中國經濟後市展望的擔憂，有機會是短暫地因應經濟數據的不理想結果而已，當信心重現的時候，投資者趁低吸納人民幣的動作應該會逐步在市場出現，給予人民幣低位反彈的動力。

　　同時，投資者亦會關注中國政府對不同行業的整頓改革決心，因為所引申出對國內金融市場的震盪，當然會窒礙投資者追入人民幣的意欲。然而，此等整頓動作應該會對相關行業長遠發展是好處多於壞處，人民幣的負面影響亦會有限。美元兌人民幣短期間觸及6.51水平後應該會乏力再上，可以於該水平看高人民幣一線至6.41水平。

　　（作者為實德金融策略研究部首席分析師）