紫金礦業（02899）致力擴充產能，受惠銅價上升周期，首季業績增長逾1.4倍。中美兩國競相發展新能源，將刺激銅的長期需求，集團是主要受益者之一，前景樂觀。

　　新能源發展刺激銅需求

　　疫情打擊全球經濟，各地政府除了推行寬鬆貨幣政策外，亦計劃加大財政開支協助經濟復甦。隨着傳統交通基建的邊際效益下降，全球將投資目標轉向科技及新能源等範疇。尤其是美國總統拜登上任後，當地政策出現明顯轉向，近日提出的2萬億美元大型基建計劃中，就包括要於2035年達至「零碳發電」的目標。中國則提出於2035年新能源發電量比例要達到25%，並於2060年實現全國碳中和。

　　銅的成本較低，且具有良好的導電特性，新能源發電對銅的需求龐大，包括發電渦輪及電網傳輸等，陸上風力及太陽能發電系統所需的銅比傳統燃料多5倍，海上風電更高出15倍。電動車及相應的充電站亦需要銅作傳輸及變壓等，需要的銅比傳統汽車多約4倍。

　　積極增產 業績增長可期

　　國際銅價自去年3月的低位以來，已經累積上升逾1倍。過去因環保及投資回報問題，國際銅產量未見大幅增長，需求急速增長下，供應將難以於短期內追上，持續出現供應缺口，利好銅價表現。

　　紫金同時擁有銅礦及冶煉設施，完整受惠於銅價上升周期。第一季銅礦毛利率大幅上升19.37個百分點，整體純利急升超過1.4倍。按照集團制訂的產量指標規劃，2021年的銅產量約有19.2至28%的增長，至2025年更會較2019年累計增長1.2至1.4倍，未來業績有望價量齊升。

　　10元附近入市值博

　　紫金股價自去年3月低位至今年2月份，最多累升逾6倍，市場需時消化升幅，隨着首季業績符合預期，以及銅價維持強勢，股價亦有機會整固後向上。中長線而言，集團積極擴張產能，配合銅價持續向好，股價有望再上試早前高位。技術走勢上，股價自去年升勢以來，未曾明顯失守100天線，投資者可以考慮伺機於10元關口附近買入，並以下破100天線10%即約8.8元為止蝕，上望近前高位附近16元。

　　（作者為招商永隆銀行證券分析師、證監會持牌人士，並無持有上述股份）