中美貿易談判上周的進展主導着市場走勢。在周四宣布已初步達成第一階段協議前，美方還將中方8家科技公司加入黑名單，使得局勢撲朔迷離。消息稱中美考慮達成一個匯率協議，周四離岸人民幣因此大漲0.55%至7.1關口以下。但拔萃認為，中方並不會允許人民幣出現大幅度的升值以傷害其出口企業，並且人民幣升值也與國內經濟放緩的事實不符。受樂觀情緒推動，美債收益率上周大幅上漲。3個月與10年期美債收益率之差擴大至5月6日以來最寬，且回到正值區域。自5月底以來，這兩隻美債的收益率基本上一直倒掛，僅在7月中旬曾兩次於盤中短時間回到正值區域。

　　投資級中資美元債市場上，標桿債券利差在本周前半段小幅走闊，因部分中國科技企業被美國列入負面貿易清單，影響了整體市場情緒。周四中美啟動高級別磋商後取得積極成果，對市場產生積極效應，帶動投資級債券利差收窄，其中科技板塊周五利差收窄幅度普遍高達6至7bps。新債供給方面，周三定價發行的三峽債券表現偏弱，5年期YANTZE 2.3 10/16/24首個交易日利差走闊2至3bps，不過於上周五收窄至發行利差。中國銀行發行的3年期美元計價浮息債券拋棄Libor採用擔保隔夜融資利率（SOFR）定價，為中資境外債券的首次嘗試。

　　高收益部分，因已公布的9月合約銷售數據強勁，地產板塊延續自黃金周以來的漲勢。短端的恆大、佳兆業債券獲得資管、私人銀行客戶的加倉，信用資質更好的禹州地產、合景泰富長端債券YUZHOU 81/2 02/26/24、KWGPRO 7.4 03/05/24本周價格累計漲幅則達到0.9pt、0.4pt。而融信中國增發的RONXIN 83/4 10/25/22同樣表現優異，該券價格已經上漲0.3pt。

　　至於其餘板塊，廣匯汽車宣布債券置換邀約後其各隻美元債券價格波動較大，CHGRAU 83/4 PERP、CHGRAU 55/8PERP於上周價格分別錄得下跌1.6pt、6.3pt，CHGRAU 7.9 02/09/20則在短時間下跌後價格反彈。啟迪控股THSCPA 7.95 08/15/21受增發影響，價格上周累計下跌1.6pt。