圖：未來一至兩年是小米的重要發展時期

　　最近港股反彈，不少股價都升得不少。在反彈之中，最適宜賣出基本因素不太強，股價又跟着向上的股票，作者這次提到的小米集團（01810）就是其中一個例子。

　　根據小米今年首三季表現，預算2018全年收入為1800億人民幣沒有問題，乘以5%經調整後純利率，2018年經調整後純利約90億人民幣。以1元人民幣換算為1.15港元計算，2018年經調整後純利約103.5億港元。繼續估算2019年發展，由於手機業務龍頭蘋果也出現放慢跡象，作者只預期小米2019年經調整純利按年微增5%，至約109億港元。

　　至於要給予小米什麼水準的市盈率才合理，作者肯定小米進軍智慧家居的速度快於蘋果，包括上文提到的銷售空調等，但對比蘋果2018年利潤率逾兩成，小米的5%硬體純利潤上限保證，代表中美公司純利定位不同。中國企業總是偏向以量取勝，美國則在量以外也會着重集團自身的純利、可持續能力。

　　因此，若蘋果公司市盈率為15倍，小米便不能給予太高市盈率，當然由於小米發展較快，給予市盈率可以略為提高。最後，作者給予2019年預期市盈率20倍，是假設小米的增長2019年還未結束，相對應2019年年底目標價為9港元。

　　上述估值是基於小米發展形勢給出，當小米有新的重大發展時，目標價也自然要再作調整。順帶一提，近年大力發展物聯網的韓國公司三星電子，其市盈率也不過約10倍。因此，小米總不能永遠都給予一個高憧憬市場，高市盈率若沒有實際支持，終有一日也會回調下來。未來一至兩年是小米的重要發展時期。

　　因此，作者認為小米短線操作更多是事件推動的炒作。小米獲明晟（MSCI）指數編纂公司宣布，納入MSCI全球標準指數內的中國指數，變動將於2月28日生效。即便如此，股價早市高開後也沒有力氣繼續支持升勢。暫時，小米還未被納入恒指成份股、港股通、CDR等指標，即代表未來還是有憧憬希望的一天，但作者相信這樣一天遲早也是會出現。當以上指標出現時相信小米股價短線會相對轉強，並且在憧憬前期表現更強。惟當以上憧憬指標都已經實現後，市場還是會朝價值投資角度考量小米此股份的價值。因此，長線而言，小米欠缺長期投資價值。這與集團控股股東是否出售股份套現，或是否回購股份支持股價，關係未必太大。