圖：增值稅下調利好大眾消費板塊

　　傳統股災月只剩一個交易日，雖然沒有爆發預期中的股災，但以部分個股的跌幅來看，跟股災其實沒什麼兩樣。回顧近一個月市場表現，恒指、國指和上海綜指分別下跌了11%、8.7%和7.9%。如果不幸持有的是去年的股王（月跌幅超過兩成），你的心情可能更壞。而月內跌幅超過兩成以上的個股，更是比比皆是。

　　近期市場大跌之後，未出現像樣的反彈。合理的解釋，是投資者對市場前景的憂慮加深，需要小心評估各種風險之後，給出相應的估值，才能重新投入市場。據說，中美貿易戰成為長期戰的看法，已逐漸成為共識。一些美資大行更把特朗普總統，針對所有中國進口貨加徵10%至25%關稅，作為他們對明年預測的基礎。如此一來，中資股的估值仍有下調的空間。

　　面對下個月中美高峰會談不攏的預期，市場短期仍面臨不小壓力，但好消息是中國的政策制定者正在考慮大規模減稅，以此來激發經濟活力。當局在較早前推出一系列減稅降費政策後，正醞釀把增值稅稅率從三檔簡併至兩檔同時下調稅率，以及降低社保費率等。

　　根據中資投行分析，在保守估計下增值稅由16%檔位下調至14%，另外兩檔不變；企業所得稅不調整；社保費率下降3個百分點，將改善上市公司整體盈利2.2個百分點；而在樂觀估計下，增值稅由16%檔位下調至13%，另外兩檔不變；企業所得稅下調5個百分點；社保費率下降5個百分點。那麼上市公司整體盈利將提高10個百分點。

　　值得關注的是，上半年市場熱炒的內地物業管理股，就是因為遭遇政策地雷而一蹶不振。若未來社保費率下降3至5個百分點，將緩解投資者對社保改徵的擔憂。物業股未必重展升浪，但一次像樣的反彈還是可以期待的。

　　此外，下調16%增值稅檔位利好製造行業、大眾消費板塊，如食品飲料（啤酒）、醫療保健、家電、零售、餐飲旅遊等。