2017年，美國共出口煤炭9695萬噸，其中57%為冶金煤，佔國際海運冶金煤市場的份額約為17%，是僅次於澳洲的世界第二大冶金煤出口國；而另外43%為動力煤，約佔國際海運動力煤市場的4%。過去十年中，美國作為高成本煤炭出口國，卻出人意料地成為全球範圍內煤炭出口增速最快的國家之一，年均複合增速在7%左右，其中動力煤的年均複合增速更是超過10%。我們認為，這主要是由於以下兩方面原因。

　　第一，由於天然氣發電成本快速下降，美國國內耗煤明顯萎縮。隨着美國對頁岩氣大規模商業性開採的推進，其國內天然氣產量從2007年的5219億立方米攀升到2017年的7345億立方米，促使美國國內天然氣價格從2008年二季度的每千立方英尺13美元以上暴跌到2009年三季度的每千立方英尺2美元以下，之後雖有反彈，但目前仍在每千立方英尺2美元到每千立方英尺5美元之間的低位波動。

　　天然氣價格大幅下跌使其在火力發電方面對於煤炭的替代效應增強。從2007年到2017年，天然氣在美國發電結構中的佔比從21.6%提高到31.7%，而煤炭則從48.5%下降到30.1%。由於火力發電佔美國國內煤炭消費的九成以上，這導致美國國內煤炭消費從2007年的10.2億噸下降到2017的6.5億噸，迫使煤炭企業增加向國際市場的煤炭出口。

　　第二，國際海運費的低迷也給美國增加向亞太市場出口煤炭前提。受限於航運距離，美國煤炭出口最主要的目的地是歐洲，而向東亞國家的煤炭出口則對於海運費水平的敏感度頗高。在2004年到2007年的海運費上漲時期，海運費在其到岸成本中的佔比高達40%到50%，對於日本、韓國等亞洲國家的煤炭出口佔比從7%左右降到1%以下。而在2008年海運費暴跌之後，海運費在其到達東亞的到岸成本中佔比下降到20%到30%之間，增強了美國煤炭在亞太市場的相對競爭力。到2018年一季度，亞洲國家在其煤炭出口中佔比達到了41%。

　　如上所述，美國煤炭出口在近年的高增速預計將缺乏持續性，該國國內煤炭市場景氣程度或國際海運費率一旦回升，煤炭出口將出現顯著回落。