11月18日比特幣（BTC）價格盤中拉升至1.8萬美元上方，市值突破3300億美元，創年內新高。進入今年四季度以來，BTC開啟了新一輪的行情，在不到50天的時間裏大漲了70%。2020年初至今，據全球大類資產表現統計圖表顯示，比特幣列大類資產收益回報率首位。隨着比特幣價格的上揚，加密市場的交易熱情也異常高漲。據Coimarketcap統計，11月12日，加密貨幣市場總市值達4513億美元，與今年3月份最低市值1233億美元相比，已翻近三倍；24小時成交量飆升至1182億美元。

　　筆者認為，與2017年相比，目前比特幣的網絡建設、開發環境和投資生態都已今非昔比。如果說2017年的動力來自於市場上的散戶投資者，那麼今年下半年的上漲則得到了機構資金的推動。下半年以來，包括灰度在內的機構不斷加大對加密資產的增持力度。最新數據顯示，截至美東時間11月16日，灰度比特幣信託持倉量增加3812枚BTC，總持倉量達51.3393萬枚BTC。通過持續買入新興資產，目前灰度加密資產管理總規模突破100億美元。

　　此外，全球知名對沖基金公司天橋資本（SkyBridge Capital）有意添加比特幣這一新興資產類別，該公司正在向美國證監會申請投資提供數字資產敞口的基金。11月18日，世界最大對沖基金橋水創始人、億萬富翁Ray Dalio在推特上表示，針對比特幣近三年來首次超過1.7萬美元，他可能錯過了一些東西。

　　除了對沖基金，有媒體統計了15家公開上市公司，3家私人公司和5家基於ETF的公司共持有價值約105億美元的BTC，佔比特幣總供應量的3.74%。如納斯達克上市的商業情報公司MicroStrategy在8月至9月間購買了價值約4.25億美元的比特幣，成為首批公開持有比特幣的上市公司。MicroStrategy目前聲稱擁有3.825萬枚BTC，約佔比特幣總量的0.182%。支付處理商Square將其總資產的1%（約5000萬美元）投入到比特幣。

　　大機構增持是主因

　　大機構增持的邏輯是多元化的。在經濟衰退、央行非常規財政政策，以及隨之而來的通貨膨脹、貨幣貶值的背景下，越來越多的公司選擇擁抱比特幣，以規避宏觀風險引發的災難。

　　監管的鬆動也是大機構增持的原因之一。美國銀行監管機構貨幣審計長辦公室（OCC）最近批准了機構向客戶提供加密貨幣託管服務，香港證監會近期也推出了相關監管政策，讓機構投資比特幣有法可依。伊朗成為世界上第一個在國家級別利用比特幣的國家。為了對抗美國的制裁，伊朗中央銀行計劃使用比特幣為國際貿易提供資金。

　　與此前幣價走高時的市場情緒不同，此次市場「過於安靜」，有觀點認為多數人踏空。究其原因，一部分投資者過早交出籌碼。然而，一旦比特幣突破歷史新高，財富效應引起全球追捧，大量新投資者湧入市場。在Fomo情緒助推下，新資金快速湧入，「老故事」會再次上演。

　　筆者認為，自10月下旬以來，比特幣一直很少進行盤整，這可能耗盡當前上漲的勢頭。長期來看，比特幣處於持續上升的趨勢之中，明年其價格或達到2萬美元。另一個值得注意的信號是，在本輪牛市中，比特幣接連突破上漲的同時，其他「山寨幣」並未出現明顯的聯動效應。前十大加密貨幣裏，只有萊特幣（LTC）在一個月漲幅達59%，接近比特幣單月漲幅62%。其他幣種均漲幅微弱甚至微跌。