「穩貨幣」、「寬信用」政策效果持續顯現，6月內地新增人民幣信貸達到1.81萬億元（人民幣，下同），與市場預期相若；當月社會融資規模增量3.43萬億元，市場此前預期約3萬億元；當月M2上升11.1%符預期。分析相信，疫情反覆及國內外經濟恢復面臨的不確定性，「穩貨幣」、「寬信用」的政策組合將會延續。考慮現時股市較熱的投資氣氛，未來貨幣政策或將呈現「穩健偏鬆」。

　　中國人民銀行數據顯示，6月末人民幣貸款餘額為165.2萬億元（人民幣，下同），同比增速持平於13.2%的前值，且高出去年同期0.2個百分點。中長期貸款信貸進一步改善，居民部門貸款亦現擴張，蘇寧金研院高級研究員陶金認為，一定程度表明消費正加速復甦，「寬信用政策推動和實體經濟需求恢復的因素已同時出現」。交銀金研中心高級研究員陳冀指出，從過去數月信貸結構性數據看，信貸資源已開始向實體企業傾斜。「剔除2月，上半年企業信貸在當月信貸投放中的佔比均值為53.39%，該比例在6月錄62.9%，信貸對企業等實體部門的支持力度已經增強。」

　　人行料全年放貸20萬億

　　開源證券首席經濟學家趙偉表示，政府債券發行和「表外」票據的意外高增，是上月社融規模超預期增長的主因。特別是「表外」票據明顯好於季節性。

　　今年上半年，新增人民幣信貸達到12.09萬億元水平，較去年同期升25%，其中，居民部門及企業事業單位的中長期貨款分別增2.8萬億及4.86萬億元。同期新增社融規模20.83萬億元，同比增37.4%。

　　央行行長易綱預估今年「全年新增信貸20萬億元」。東吳證券宏觀陶川團隊指出，上半年信貸已完成預測值中的60.5%，數字明顯高於近五年平均水平，這將在一定程度上制約下半年的信貸投放力度。

　　趙偉判斷，按今年全年人民幣新增信貸20萬億元規模估算，全年信貸餘額增速或約12.8%，料下半年將較6月的13.2%增速略回調。植信投資研究院高級研究員王好綜合M2和M1「剪刀差」擴大、銀行系統放貸要求放鬆，及中證監嚴查民間配資機構等現象判斷，貨幣政策的積極度將較上半年收斂，預計未來央行政策將呈現「穩健偏鬆」格局。

　　陳冀指出，利率債的大規模發行或對短期M2增速構成掣肘，但下半年M2增速進一步向上的趨勢仍會延續。他又從過去數月M2增速分析，相信央行政策已從疫情防控期的「緊急模式」，轉換至經濟平穩修復期的「穩健模式」。料「穩貨幣」、「寬信用」的政策組合將會延續，下半年可能有1、2次的定向或部分降準空間，且為實現企業部門融資成本的顯著回落，年內中期借貸便利MLF（MLF）利率也有至少20個基點調降空間。

　　金融支持「穩企業保就業」

　　中國央行調查計司司長兼新聞發言人阮健弘透露，上半年受疫情影響比較大的行業如租賃和商業服務業、衞生和社會工作業，這些行業的貸款提款率分別比上年上升了11.1和9.5個百分點。從央行的監測看，房地產融資也保持較穩定的狀況，5月末全口徑的房地產融資增速10.3%，比同期社會融資規模增速要低2.2個百分點。

　　央行表示，已對實體經濟和金融機構做下半年信貸需求調查，按全年信貸規模20萬億元估算，預測下半年信貸需求還是比較平穩的。下半年金融系統將繼續做好「六穩」工作，落實「六保」任務，加大對穩企業、保就業的金融支持，預計M2和社會融資規模將保持平穩增長。