10月新增人民幣信貸及新增社會融資規模雙雙回落，並低於市場預期。當月新增人民幣信貸6613億元（人民幣，下同），為2017年12月以來最低；新增社融規模6189億元，更是2016年7月新低。市場此前估計分別約為8000億及1萬億元。當月M2增速持平在8.4%，符市場預期。分析認為，偏弱數據說明企業信貸需求不足，年末逆周期調節仍需加大，或壓低貨幣市場資金利率，更好地降低銀行負債成本，刺激銀行體系的信貸投放意願。

　　中國9月新增人民幣信貸及社會融資規模增量，分別達到1.69萬億及2.27萬億元。10月數據大幅回落，分析認為主要是受累於假期因素擾動；居民消費貸收縮、年末信貸額度約束下票據融資壓縮；社融增量或受房地產信託融資渠道受限等因素影響。

　　金融數據偏弱短期現象

　　蘇寧金融研究院研究員陶金分析，10月在企業盈利下滑、債務違約和銀行體系風險事件等前期問題下，銀行惜貸情緒有所升溫，短期信貸嚴重收縮。房地產信託融資渠道的受限或成為社融規模遜於預期的主因，該因素直接導致上月信託等非標融資規模持續明顯萎縮，而銀行表外的委託貸款則受政策直接影響。申萬宏源中國經濟研究主管秦泰和長江證券宏觀固收分析師趙偉相信，居民信貸和票據融資當月信貸數據構成主要拖累。

　　趙偉認為，社融的回落，除信貸因素外，也受到了專項債錯峰因素的影響。秦泰相信，10月偏弱的金融數據是短期現象，隨着專項債券提前發行落地，年末最後2個月的金融數據將獲改善。

　　交銀金研中心高級研究員陳冀說：「10月社融數據弱於信貸，鑒於信貸、社融增速難以回升，很大程度折射出當前中國經濟的下行壓力，以及需求不足的問題。」

　　數據顯示，今年前10個月，社融規模增量累計錄19.41萬億元，較上年同期多3.21萬億元。

　　10月，廣義貨幣M2增速持平在8.4%；狹義貨幣M1升3.3%，較前值微降0.1個百分點。陶金表示，上月M1與M2的增速差仍續擴張，預示企業即時消費和投資意願仍然偏弱。陳冀指出，M2增速的相對平穩，體現了央行政策在流動性供給方面仍維持相對穩健的調控策略，不過，M1的小幅回落則反映了需求的不足。

　　陶金認為，年末信貸、社融數據變化，將受到信貸下滑趨勢和逆周期、穩增長調節政策措施的雙重影響，未來信貸數據若仍處收縮狀態，企業部門或會進一步收縮其投資需求，這將帶來信貸需求的進一步減少，從而形成螺旋式下行的信貸收縮循環。他預計年末逆周期調節力度或將加大，這將為對沖信貸收縮起到緩解作用，但「打破信貸的收縮循環仍存在難度，短期內信貸、社融或仍將承受較大壓力」。

　　調控策略將維持穩健

　　陳冀強調，為助力經濟企穩，逆周期調節力度存在加大的必要性，但由於信用創造受到信用需求的掣肘，認為政策發力點更應聚焦信用端。他又指出，M2增速的相對平穩，體現了央行政策在流動性供給方面仍維持相對穩健的調控策略。面對經濟下行壓力，他建議未來不妨適當提高M2增速，並壓低貨幣市場資金利率，從而更好地降低銀行負債成本，刺激銀行體系的信貸投放意願。

　　秦泰相信，央行政策會在逆周期調節要求下，會堅持「穩健略偏鬆」格局。