圖：中國鐵塔於2015年向三大營運商收購的資產，將於今年完成折舊。

　　除了三大營運商，電訊基礎設備股中國鐵塔（00788）亦值得留意，皆因隨着存量鐵塔資產折舊將於今年第四季完成，配合新建資產折舊時間延長及資本開支減少，在利潤釋放的前提下，理論上鐵塔明年的股息將有所增加。

　　鐵塔的背景要追溯至2013年，內地開始發放4G牌照，為避免大規模重複建設，國務院在2014年推動成立鐵塔公司，實現電訊基礎設施共建共享。鐵塔成為內地規模最大的通訊鐵塔基礎設施服務商，為中移動（00941）、中電信（00728）、聯通（00762）三大營運商提供基站配套服務，從而獲得租金收入。

　　不過，光大證券國際證券策略師伍禮賢指出，由於鐵塔客戶主要是內地三大電訊營運商，反而令公司的話語權較弱，一般租金的定價機制均要通過與營運商簽訂合作協議進行商議。

　　鐵塔在2015年成立之初，向三大營運商收購鐵塔資產，相關存量鐵塔資產的折舊年期為10年，即2025年存量鐵塔將完成折舊。後來鐵塔在2018年修改折舊規則，新建基站折舊年期由10年延長至20年。

　　伍禮賢指出，雖然存量鐵塔在攤銷期過後仍會產生一定的維護修理費，但肯定不及攤銷費高。以2025年上半年計算，鐵塔的折舊及攤銷約256億元（人民幣，下同），按年增長2.8%，維護修理費則減少6.2%至近32億元。他認為，受惠折舊及攤銷將減少，在賬面盈利乘以派息比率的前提下，鐵塔明年的股息有所增加。

　　發展智聯能源 加速收入增長

　　此外，伍禮賢表示，鐵塔提出「一體兩翼」策略，「一體」為向營運商出租塔類業務，惟租賃費用受三大客戶兼主要股東所影響，「兩翼」則為智聯業務及能源業務，某程度彌補一體核心業務的困局。

　　今年上半年，鐵塔來自營運商業務收入約424.6億元，按年僅微升0.8%，智聯業務及能源業務分別增長18.7%及9.2%，在基數相對較小下，收入增幅明顯高於營運商業務。