圖：多重利好帶動，摩根大通對中國股票資產持「看好」態度。

　　A股上市公司業績改善、中美貿易關係緩和，及資本市場政策支持的大背景下，摩根大通對中國股票資產持「看好」態度。摩通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑向《大公報》表示，中國股票在經歷2021至2023年的持續下滑，在去年見底後，今年表現有望繼續向好。鑒於目前A股業績較港股偏弱，但估值較港股略高，總體上「看好港股，也相對看好A股」。她預計，基準情形下今年MSCI中國指數有望升見80，樂觀和悲觀預測分別為89和70。此外，基準情景中，滬深300指數或升至4150點，樂觀和悲觀情景下，指數或分別報4420點和3800點。\大公報記者 倪巍晨

　　劉鳴鏑表示，「去年MSCI中國，尤其是在香港上市的MSCI股票業績非常好。」去年中期業績發布後，一些海外和香港的指數開始跑贏，而亞洲其他國家市場的業績基本都是跌，「這是非常大的亮點，且互聯網、醫療衞生行業的增長非常強」。她續稱，去年投資者對中國的房地產和通縮問題存有憂慮，但目前房地產市場正在溫和恢復，並未進一步惡化。此外，通縮反映的是消費變得更理性，在正常經濟活動中，不時會有這樣的階段。

　　去年尾在展望2025年中國股票走勢時，摩通給出的三大上行風險點均已兌現。劉鳴鏑介紹，今年對MSCI中國的一致性業績預期仍是8%增長，一季度除部分互聯網公司業績遜預期外，其他業績表現良好。中美貿易關係方面，雙方談判在升溫過程中，之後會有降溫，包括4月市場對談判的升溫和近期的降溫，「降溫是對風險偏好的誘因」。

　　市場短期退一步進兩步

　　劉鳴鏑提醒，對今年市場的三個下行風險點預測，目前為止有兩個尚未完全兌現。一是「強美元」，年初美元指數已掉頭向下；二是外資參與度，由於內地股市波動性較大，海外投資者不一定特別願意參與交易，但如果由業績主導的個股跑贏，A股對外資仍有相當大的吸引力。她續稱，兌現的風險點是「中美貿易摩擦的升溫」，今年1月13日至20日期間，市場預期朝着另一個方向發展，「我們對這些交易機會較為敏感，上升過程中會有很多波段，這些波段由事件性因子促成。」

　　市場走勢方面，劉鳴鏑指出，今年3月18日一些公司業績發布後，市場情緒已達到高點，因此需一段時間的調整，4月恰逢美國貿易和投資政策發布窗口期，因此市場情緒需要降溫，「我們判斷，市場短期或呈現『退一步、進兩步』格局。」

　　劉鳴鏑團隊在復盤歷史後發現，特朗普1.0時代，中美貿易摩擦經歷「升溫、降溫、恆溫、再次升溫、降溫」等五階段。就本輪中美貿易摩擦看，4月初到當月9日市場一度出現較大回調，這由貿易摩擦升溫造成，此後大盤迎來反彈，目前的狀態是區間波動。她說，中美貿易談判若能達成一定協議，港股有望突破當下運行區間，「該時間點或要等到三季度，我們看好港股，也相對看好A股，但A股業績增長相對港股較乏力。」

　　今年重點創新主題 IT行業首選

　　投資主題方面，劉鳴鏑強調，今年「創新主題」同樣重要，其中，IT、信息科技是去年尾判斷中的首選行業。不過，摩通策略團隊近期將信息科技的評級從「超配」調整至「中性」，理由是該行業估值和預期已見階段頂部，「當該行業個股景氣度特別高的時候，其估值恐難長期維持在25至30倍的市售率。」她並指，持續看好中國股票資產中的「互聯網、醫療衞生」，尤其是醫療行業，未來美國醫療改革若對醫藥價格做出一定下調，將利於中國創新藥的良性生態和產品。