圖：人民銀行宣布全面降準0.25個百分點，可降低金融機構資金成本。

　　為保持流動性合理充裕，促進綜合融資成本穩中有降，落實穩經濟一籃子政策措施，鞏固經濟回穩向上基礎，中國人民銀行昨日宣布，將於12月5日全面降準0.25個百分點，藉此釋放約5000億元（人民幣，下同）的長期流動性。本次下調後，中小型銀行存款準備金率8%，大型銀行存款準備金率11%，金融機構加權平均存款準備金率約7.8%。分析稱，年末流動性需求有所增加，小幅降準可提前做好預期管理，更好推動銀行系統支持實體經濟恢復發展，穩固內需恢復的動能。\大公報記者 倪巍晨上海報道

　　人民銀行介紹，此次降準有三大目的：一是保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸總量合理增長，落實穩經濟一籃子政策措施，加大對實體經濟的支持力度，支持經濟質的有效提升和量的合理增長；二是優化金融機構資金結構，增加長期穩定資金來源，增強資金配置能力，支持受到疫情嚴重影響行業和中小微企業；三是降準之後，可降低金融機構資金成本每年約56億元，通過金融機構傳導可促進降低實體經濟綜合融資成本。

　　分析：向市場釋放積極信號

　　植信投資研究院高級研究員王運金分析，近期市場流動性邊際趨緊，市場對年末流動性的憂慮情緒開始升溫，小幅降準可在提前釋放長期流動性的同時，做好市場預期管理。另一方面，今年下半年以來，銀行系統資金成本壓力較大，第三季度末銀行淨息差已降至4.65%的歷史低點，較去年同期下降0.12個百分點，其支持實體經濟恢復發展的能力受到一定限制。

　　他強調，降準所釋放的穩增長積極信號，有效增強金融市場信心，維持市場基本穩定，為實體經濟企穩回升營建良好的金融環境。

　　申萬宏源宏觀首席分析師秦泰坦言，今年來MLF（中期借貸便利）、再貸款再貼現、PSL（抵押補充貸款）等成為主要流動性投放工具，但對銀行系統而言，其成本較降準更高。

　　秦泰提醒，11、12月MLF合計到期規模1.5萬億元，由於銀行系統資產端利率的下行幅度遠勝負債端，等額續作MLF僅可紓緩近憂，0.25個百分點的降準幅度可置換約4000億元的MLF到期資金，為貨幣向信用的傳導提供可能性。

　　事實上，本月22日召開的國務院常務會議要求，適時適度運用降準等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。這是今年4月以來國務院常務會議再度提及「降準」話題。

　　中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，由於減息操作仍受美聯儲政策掣肘，因此降準成為更可行的政策工具。他續指，降準不僅可保持流動性合理充裕，亦能實現逆周期調節功能，包括配合財政政策服務於轉向債的加速發行、降低銀行系統資金成本並引導LPR（貸款市場報價利率）的下行，以及推動銀行系統增加資金投放加速信用擴張。

　　展望未來，人民銀行表示，將堅決貫徹落實二十大精神，加大穩健貨幣政策實施力度，着力支持實體經濟，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，支持重點領域和薄弱環節融資，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

　　明年仍有降準減貸息空間

　　王運金指出，人民銀行自2020年以來已經6次降準，中小金融機構存款準備金率累計調降2.75個百分點，大型機構存款準備金率調低1.75個百分點。鑒於中國經濟中長期運行對總量工具的要求主要是「向下」調整，加之準備金率的下行空間總體並不寬鬆，未來準備金率0.25個百分點的調整幅度，或成為與0.5個百分點調整幅度相並列的一種常態。

　　秦泰則明言，在2023年再貸款再貼現工具仍可提供合理基礎貨幣增量的基礎假設下，明年人民銀行或全面降準1至1.5個百分點。與之對應的是，明年全年1年期LPR和MLF利率或仍存0.3至0.5個百分點的調降空間，5年期LPR可能有相同幅度或小幅的調降可能。他並指，鑒於明年1月和9月市場流動性缺口明顯較大，不排除人行選擇在這兩個月各開展0.5個百分點的降準操作。