昨日截止IPO認購的本港獨角獸商湯（00020），遭美國無理列入黑名單。事件令商湯上市計劃恐生變，原定昨日為IPO定價日，惟最終未刊發公告，市場消息指，商湯正與財務顧問討論應對措施，包括考慮將上市計劃押後，商湯未有對傳聞作回應。證券業人士認為，最直接的影響是IPO的國際配售部分，美國投資者將會抽飛，影響正常的招股程序，同時商湯為近期焦點IPO之一，故延遲上市難免對新股市場構成負面影響。

　　美國財政部官網顯示，旗下外國資產控制辦公室（Office of Foreign Assets Control，簡稱OFAC）將商湯集團（SENSETIME GROUP）列入「非SDN中國軍工複合體公司名單」（Non-SDN CMIC List），分析指，制裁令不但可能衝擊公司供應鏈，還意味美國投資者將被禁止投資商湯。

　　針對有關情況，商湯考慮到投資者、監管機構和市場的意願中求得平衡，正在與顧問討論是否推遲其上市計劃。不過，商湯仍在進行評估，上市仍可能繼續進行。消息指，在商湯最近一輪融資中，軟銀同意，如果商湯沒有在明年4月協議期限前上市，商湯將從投資者手中回購股份。港交所（00388）則不評論個別公司。

　　子企前年被列入實體清單

　　按照上市時間表，商湯公開招股已於昨日中午截止認購，並於同日定價，預計下周五（17日）上市。商湯集團發售15億股，招股價介乎3.85元至3.99元，集資最多近60億元。

　　事實上，商湯於招股文件中，早披露了其子公司於2019年被美國商務部列入實體清單，限制其採購美國產品。因此，是次商湯並沒有找來美資的大行作為公司上市保薦人。基石投資者名單內，絕大部分屬中資基金或機構，而Pleiad基金為唯一有機會涉及美資背景的基投。資料顯示，Pleiad基金投資管理人磊亞投資，兩名股東Michael Stephen Yoshino及李思亮，以往均曾在索羅斯旗下香港分支SFM HK Management工作。

　　現有美資股東或需退出

　　除了IPO引入的投資者之外，商湯目前的股東之中亦有美資背景，包括持有商湯3%股份的美國私募股權公司銀湖、富達基金及高通。換言之，一旦美國正式將商湯列入黑名單，影響程度除了令IPO計劃受阻之外，目前的股權架構亦會出現變化。

　　信誠證券聯席董事張智威表示，商湯前年已受到美國制裁，故保薦人及基石投資者等IPO關鍵角色均避開美資企業，但是次進一步限制美國投資者持股，將對商湯帶來更大隱憂。商湯IPO的招股反應已較平淡，加上近期新股市場連續出現潛水。即使商湯如期掛牌，股價有可能破發之後再探底，基石投資者尋求商湯討論可以理解。同時，商湯是近期較受關注的股份，若最終延遲上市，將進一步打擊現時疲弱的新股市場。

　　分析︰押後上市更有利

　　另有分析則認為，商湯押後掛牌無論對企業或投資者均為好事。對散戶而言，可以避免因突發事件而損手，對商湯而言亦可免除日後集體投資訴訟的風險。重啟上市計劃所需代價始終有限，訴訟帶來的成本卻無法預測。專家續稱，科技科網股下半年已進入下降軌道，行業估值幾乎是上半年的一半，個別企業市值甚至只餘三成，現階段招股上市並非最理想時機，那倒不如待整體市場氣氛回暖，企業可尋求更高的估值上市。

　　在近期新股市道淡風下，商湯集團孖展認購反應未算熱烈。綜合券商數據，商湯錄得逾30億孖展額，超額認購逾4倍。根據過往經驗，新股完成招股後突煞停上市計劃，公司都會不計利息全數退還認購款項。