圖：金價走勢

　　根據往跡顯示，黃金價格與債息及美元普遍呈負相關性，代表當市場對加息預期升溫，帶動債息及美元上升時，黃金價格往往因而受壓，所以今年在聯儲局急速上調利率時期，國際金價一直受壓並迫近1600美元關口，一度創自疫情以來新低。

　　但近期情況出現逆轉，美國10月份消費者物價指數按年增長7.7%，不但由40年高位回落，更創今年1月以來的最慢增長速度，而扣除食品及能源的核心通脹按年計同樣回落至6.3%，按月比較更大跌一半至0.3%。

　　通脹數據出現見頂回落徵兆，市場亦開始憧憬局方將開始下調加息幅度，10年期國債孳息率因而失守4厘關口，創超過一個月新低，2年債息亦跌至4.5厘。雖然佔美匯指數成份約70%的歐元及英鎊仍面對着本土經濟的下行壓力而未出現轉強的催化劑，但加息憧憬減弱足已令美匯指數跌破近期的支持水平。

　　美元及債息回落，國際金價由1600美元水平一舉突破50及100天線阻力，高見1786美元，創今年8月中以來新高。但之後後勁不繼調頭回落，執筆之時已回落至約1740美元水平。筆者認為金價雖回升，但短期壓力仍存，所以暫不適宜高追。原因在於雖然美國通脹開始出現見頂的機會很高，但暫時只可以降低聯儲局12月再次大幅加息0.75厘的機會，貨幣政策的轉向需要視乎通脹回落的速度。在通脹成份中，雖然醫療保健、二手車價格及能源價格出現回落，但租金並未回軟。

　　隨着按揭貸款利率升至2001年以來高位，拖累美國房屋銷售，但在居住的剛性需求帶動，租金一直居高不下，而10月房租物價指數按年增長6.91%，再創紀錄新高。所以縱使通脹見頂，但回落速度料不會太快，聯儲局亦需要維持加息應對，故此美元及債息料將受到一定支持，從而限制金價表現。所以相信國際金價暫時難有突破長期趨勢200天線約1800美元的阻力，短線料將回試50天線約1680美元附近先行整固，後市需觀望聯儲局於12月中的加息動向及對來年經濟的觀點。

　　（作者為光大證券國際環球市場及外匯策略師）