A股悲觀預期正在逐步修復，投資者切記保持心平氣和。該行中期觀點不變，依然維持春季策略會“心平氣和”中，2800至3200點寬幅震盪的判斷。在寬幅震盪下沿，我們更加樂觀一些，該做就做。但需要注意的是，反彈而非反轉，以時間換空間，並再次強調2016下半年堅守價值型成長就是把握住了最大的趨勢。

　　本輪反彈是臨近寬幅震盪區間下限之時，基本面悲觀預期修復、市場微觀結構優化，以及資金面MSCI催化共振帶來的熊市中的反彈，而非反轉，反彈的目標價自然是寬幅震盪區間的上限。以消費為代表的價值型成長板塊前期漲幅較大，短期存在一定的調整壓力。但若把思考的周期拉長到2016年下半年，我們認為堅守價值型成長可能是2016年最好的趨勢投資。長期依然維持2017年6月前見到本輪熊市低點的看法，全球宏觀對沖問題並沒有得到本質上的解決，市場最終也一定會有出清，只是這一過程更像2002年至2004年的市場重演，而非十年之後的慢熊。

　　近期市場反彈與提升投資偏好的主要催化劑包括：MSCI把A股納入到其EM指數中的事件關注度逐步提升，監管層頻頻發出正面的回應MSCI的動作，讓市場對於納入概率的判斷大大提升；近期滬股通流入市場積極、A50 ETF申購積極，邏輯上更多的是配置型需求，似乎更加印證了市場認為會由此帶來增量資金的想法；近期召開的全國科技創新大會，從情緒上給市場注入了一個正面的信號；從市場來講，倉位偏低，交易換手的不斷低迷，引發了市場對於短期反彈的期待。

　　未來可能引發市場階段性強勢的其他原因還可能包括：美聯儲加息和英國脫歐的靴子落地（如果明確7月份加息也行）、對經濟過度悲觀預期的修復（5月信貸可能沒有那麼差）、供給側改革和國企改革的推進，這些因素需要進一步跟蹤觀察。

　　回歸基本面投資

　　反彈短期關注彈性品種，價值型成長中期仍可期待。我們反覆強調，當前市場已經處於本輪熊市的中後期，結構性機會的把握更加重要。結構上來看，當前市場接近震盪區間的下限，反彈當中高彈性方向會階段性表現出更強的進攻性，做與不做全看每個投資者的約束。新興成長中的軍工、計算機，4月份開始成功推薦的區塊鏈主題、傳媒超跌龍頭，以及強周期板塊中的煤炭仍是重點關注的方向。值得注意的是，TMT（網絡新媒體）板塊當中符合價值型成長條件的龍頭標走強，仍然符合市場日漸趨於理性的市場特徵。

　　我們前期曾反覆提示，2016年趨勢投資者需把握住兩個趨勢：機構投資者持倉結構回歸相對均衡的趨勢；過度“走心”投資風格向基本面投資回歸的趨勢。我們看到基金降低高風險偏好資產配置比例的過程遠未結束，價值型成長的中期表現仍值得期待，短期前期漲幅較小的廣義價值型成長依然可能強者恆強。