大公網3月14日訊（記者 趙建強）德銀首次覆蓋融信中國（03301），給與「買入」評級， 目標價17.63元，較現水平有60%的上升空間。該行預計，融信會是小型房地產企業中的領跑者。該行估計，至2020年時融信中國的合約銷售規模將超過2,000億元人民幣，使公司有潛力成為排名前20的發展商。 

　　德銀指，公司在一二線城市有較多曝光，將受惠於高線城市的銷售恢復，而在利潤率提升的背景下，預計公司19年及20年盈利增長可分別達94%及38%。加上融信淨負債率及融資成本雙雙下降，資本結搆有所改善，因此報告相信，融信中國的強勁利潤增長及資產負債表改善，將有助公司從目前的3.9市盈率獲得重新評估。 

　　德銀報告認為，融信主要聚焦一二線城市，占資產值（GAV）超過90%，當中約39%位於福州、18%位於上海及16%位於杭州。在房地產及信貸政策有所放寬的背景下，高線城市的銷售錄得逐步回暖，相信融信會成為主要受惠者之一。德銀預計，公司目前的土地儲備可提供超過人民幣2,800億元的可售貨源。 

　　另外，報告估計，融信位於鄭州及太原的一二級聯動項目，未來可提供達數以百萬平方米的土地儲備，預計有關土儲將會自2019年第二季度開始陸續確權。就此，報告估計就算公司停止再買地，可售貨源亦有增長潛力。 

　　受惠於高質量產品以及強勁的執行能力，融信中國於2015-2018年間的銷售年複合增長率達60%，平均售價也有明顯提升，於2018年，公司在大杭州地區取得超過500億元的銷售，與當地排第二。此外，加上融資成本下降，該行預計公司毛利率於2018年度將會恢復至約20%水平，於2019-2020年間，料進一步提升至22%-23%水平。

　　報告預計，融信於2019財年可錄得94%的盈利增長，至人民幣3.9億元 ； 2020年時，利潤會進一步上升38%至到人民幣54億元。德銀估計，未來公司管理層對分紅更趨積極，於2019至2020年的分派比率料達25%。