徐忠當天在財新峰會上發表演講（馬琳 攝

　　大公網11月20日訊（記者 馬琳）面對下行壓力逐漸加大的經濟形勢，中國的宏觀政策應如何調整？中國人民銀行研究局局長徐忠今日在財新峰會中指出，當前中國經濟的主要矛盾是有效需求不足，且這一趨勢在2019年還將延續。因此宏觀調控應當更好地平衡短期目標和中長期目標，更加側重于以改革的思路進行短期需求管理。他同時提醒，地方政府債務風險本來可控，要警惕處置風險中的風險，同時現階段貨幣政策的重點應是維護適宜的貨幣環境，盲目擴張M2和社融不可取。

　　徐忠當天表示，本輪金融危機之后，美國基本上秉承了凱恩斯主義，通過救濟、復蘇、改革三部曲走出危機，積極的財政政策和寬鬆的貨幣政策雙管齊下，強而有力的需求管理有力地支撐了經濟復蘇，為之后的改革和再平衡創造了條件。

　　在他看來，中國經濟運行環境明顯變化，經濟下行壓力明顯加大，有效需求不足已成為當前的主要矛盾，而且這一趨勢在2019年還將延續。所以當前中國宏觀調控應當更好地平衡短期目標和中長期目標，更加側重于以改革的思路進行短期需求管理。

　　徐忠續指，中國以往的需求管理中，房地產和基建投資是重要抓手。房地產方面，短期看，一、二線城市房地產市場保持緊調控態勢具有合理性和必要性，但也要注意增加住房供給，更好滿足住房剛需。可考慮兩種方式：一是緩解房地產開發商的融資壓力，增強供給能力；二是發展房地產投資信託基金（REITS），有利於開發商利用長期資金推動租售並舉。

　　地方債務收緊過快加劇經濟下行壓力

　　「基建投資方面，2017年以來的地方債務收緊過快，堵后門的同時，地方政府債務「開前門」的力度太小，導致基建投資增速回落較大，這加劇了經濟下行的壓力。」徐忠提醒，地方政府債務風險本來可控，要警惕處置風險中的風險。

　　徐忠認為，討論地方政府債務的可持續性問題，核心應是凈資產而非債務規模。地方政府在「右手」舉債的過程中，「左手」資產端積累了相當規模的優質資產。這些高質量的資產，如土地、國有企業股權等，完全可以覆蓋現有的債務，凈資產充足，只是缺乏資產變現用於債務償還的渠道。

　　「中國城市化水平仍然偏低，人口流入和經濟發展較好區域還有大量的基建投資需求和潛力，不應『一刀切』。要允許有條件、有需求的地方政府市場化舉債支持基礎設施建設。」徐忠說。

　　盲目擴張M2和社融不可取

　　關于貨幣政策和財政政策協調問題，徐忠表示，要充分認識到貨幣政策對刺激增長的局限性，現階段，貨幣政策的重點應是維護適宜的貨幣環境，盲目擴張M2和社融不可取。「短期看，去杠桿背景下，應着力緩解金融機構的資本金壓力，恢復並增強其對實體經濟的支持。長期看，為適應經濟增長轉型的要求，金融體系應從過去主要支持國有企業、基礎設施、房地產投資，轉向加大對小微企業的金融支持。」

　　財政政策方面，徐忠認為，當前中國財政政策空間充足，中央財政赤字仍有擴大的空間。短期看，積極的財政政策需要聚焦基礎設施這一突出的短板，保持有效的投資力度，促進內需擴大。長期看，需要加快建設性財政向公共財政轉型。