由於中美貿易爭端有愈演愈烈的趨勢，本周避險情緒繼續主導環球金融市場。美股方面，道指兩周內連跌八日，僅僅周五略有回升。本港與內地股市則是雙雙急挫，並跌破多個重要關口。美元強勢下人民幣連日貶值，加上規模龐大的股權質押情況有所惡化，更是對金融市場雪上加霜。

　　亞洲市場走資190億美元

　　近期發布的一組統計數據顯示，由於美元相對新興市場貨幣處於強勢，海外資金正以2008年全球金融危機以來從未有過的速度從6個主要的亞洲新興股市撤出。今年迄今從印度、印尼、菲律賓、韓國、中國台灣和泰國撤資190億美元，創2008年金融危機以來新高。

　　拔萃資本注意到，始於南美的新興市場拋售潮在蝴蝶效應下已經逐漸蔓延到了亞洲市場。本周菲律賓股市已經進入熊市，港股也跌至29000點關口附近。在美歐貨幣政策正常化的進程中，投資者需要開始關注不斷收緊的金融環境對亞洲金融市場的衝擊。

　　全球關注的中美貿易爭端方面，端午假期後中美雙方各自追加了500億美元商品關稅。特朗普稱如果中國繼續反擊，那未來可能會再追加4000億。

　　本屆美國政府在處理貿易糾紛上使用持續高壓手段迫使對手就範，其實也不僅僅針對中國，對歐盟、加拿大、墨西哥也一樣。近期白宮又提出對歐盟汽車徵收懲罰性關稅，使得全球市場進一步陷入全面貿易戰的恐慌當中。

　　拔萃資本認為從目前來看，貿易戰已經從「真談佯打」變成了「佯談真打」。不管是從基本面上還是情緒上，市場的壓力依舊較大。中資美元債市場交投量依舊比較清淡。投資級部分受到貿易戰再度升溫的影響，上周二在科技板塊的帶動下利差走闊了1至4點子。驅動因素是中興在付出大額賠款及換掉管理層之後，美國參議院仍然通過法案將恢復禁止向中興銷售美國配件的禁令。受此牽連，華為債券的收益率曲線整體走闊了5至7點子。周四的重磅消息來自於紅星美凱龍。由於標普將公司評級由BBB降至BBB-且評級展望負面，其22年債券當天從93.5跌至88.2。在當前動盪的市場裏，浮息債的避險屬性突顯，整體穩健且利差變動不大。

　　本周新發行的7億美元工銀國際浮息債券（ICBCIH Float 06/28/21）定價於3個月倫敦拆息+118點子，周五首個交易日即收窄至+107點子即是最新的例證。

　　（作者為證監會持牌人士，以上僅代表個人觀點）