中美貿易談判取得積極成果，未能給港股帶來上升動力，上周通過港股通流入的北水，再次錄得淨流出13億港元，影響大市氣氛。今年以來表現亮麗的醫藥、教育類股份，紛紛破頂，即使昨天大幅回落，相信大漲小回的趨勢不變。

　　快到年中，市場逐漸從中美貿易戰的陰霾中走出來，回歸基本面。未來一至兩個月，投資者會繼續擦亮雙眼，盯着美元匯價、美債收益率、內地信用違約等事件的發展和發酵。昨天傳出意大利、西班牙出現政局不穩，衝擊歐元和歐洲股市，恐成為一項新的風險因素。

　　前二天看到一宗新聞，說的是美國樓價已升至2007年金融海嘯前的高位。這是否意味着美國經濟又經歷了一個周期，重現高峰然後開始回落？

　　金融大鱷索羅斯稱，近期美元飆升和新興市場的資本外逃，可能導致另一場重大的金融危機發生，並威脅到歐盟的生存。筆者沒有這麼悲觀，但相信依賴美國市場的歐日韓等經濟體，將成為特朗普總統「美國優先」政策最大的犧牲品。

　　如今，無論是大自然，還是世界秩序，都在改變。一如今年反常的高溫天氣；一如美國主導的二戰以後的世界政經秩序，似乎都從均衡的環境中滑落。

　　筆者在上周文章中推薦油氣股和煤炭股，不巧碰上政府施展有形之手，令相關股份出現回落。雖然短期有些壓力，但若把時間點放在未來二至三年，現時大部分的油氣和煤炭類股份都不貴。如果要從中選擇的話，個人更看好油氣股中的裝備龍頭，和從事油氣運輸的龍頭公司。

　　至於今年以來港股市場表現最好的股份，一定是受益內需市場蓬勃發展的醫藥和教育板塊。

　　過去兩周，部分醫藥股公布了第一季業績，多數表現好過預期，從而帶動醫藥整體板塊持續上漲。不過以目前的價格，所有的龍頭醫藥公司估值均已在50倍市盈率以上。教育股也不遑多讓，40倍市盈率的比比皆是。儘管從長期看，仍然有較大成長空間。但短期波動增加也就難免了。