2018年，軍工板塊處於萬事俱備，東風已現的格局。當前，從時代背景、行業基本面、市場走勢上，都出現了有利於軍工板塊表現的因素。這些因素融合到一起，使得軍工板塊出現超額收益的概率大幅提升。綜合來看，軍工板塊今年應當在各行業中表現居於前列。

時代背景：亂世呼喚強大國防。從整個世界格局來看，隨着美國逐步衰落，世界體系在新老交替的過程中衝突逐漸增多，不穩定因素在增長。中國需要發展強大的國防軍工產業來保障自身安全，這是整個中國軍工崛起的時代背景。

當前，美俄在中東的衝突有愈演愈烈的態勢，隨着美國對敘利亞進行空襲，其將進一步在敘利亞投入干預力量，而這種投入會不斷增加美俄正面對抗的風險。隨着中東衝突的加劇，有關各方對於武器裝備的需求將快速增加。中國周邊，2012年以來，南海、朝鮮半島、中印邊界都不斷出現緊張局勢，雖然這些緊張局勢最後都有驚無險地化解了，但中國強大的軍事實力是實現地區穩定的根本保障。

與此同時，中國要在動盪的國際格局中推進「一帶一路」倡議，也需要保持強大的軍事實力，以保障本國的正當權益。隨着中國的不斷崛起，中國與美國之間發生衝突的概率在增加。而要預防或者抵銷中美之間的直接衝突，強大的國防力量是必不可少的支撐因素。

行業基本面：軍費增長有望落實到訂單兌現。軍工行業的基本面自2018年起有望實現持續好轉。這主要表現在如下三個方面。

其一：軍費開支將保持持續增長。十九大提出，中國要力爭到2035年基本實現國防和軍隊現代化，至本世紀中葉，全面建成世界一流軍隊，國防投入提升趨勢明確。預期未來五至十年內，中國軍費有望繼續保持穩健增長。根據中國政府的報告，2015、2016、2017年軍費預算分別為8890億元、9543億元、1.0211萬億元，年均增速為8%，高於國內生產總值（GDP）漲幅。

其二，裝備開支將大幅度增加，高於軍費增速。國防軍工的現代化離不開武器裝備的現代化，隨着中國進一步精簡裁員，相應裝備領域的投入將保持更高增速。2017年，軍隊裁員30萬人，相當於裁減15%的兵員人數，兵員人數的減少意味着相應的裝備開支佔比將增加，裝備開支佔國防總開支的比例預計會從當前的30%上升到40%左右。結合國防預算增速，預計未來三年，裝備開支的年均絕對增速將達到20%左右。

其三，軍費開支將逐步落地，相關軍工企業的訂單將出現爆發式增長。隨着十九大後人事布局的落地，相應的軍費支出將在2018年逐步落地，轉化為相關企業的訂單。預計一些核心軍工企業的訂單將在2018年出現爆發式增長。

板塊長期落後大市

市場表現：軍工指數期待否極泰來。軍工行業指數已經長期落後於市場大勢：2016年和2017年，申萬軍工指數漲幅在所有行業當中分別排名第24位和第25位，連續兩年排名接近墊底。行情的持續低迷，使得行業不論是基本面指標還是機構配置指標都處於歷史低位：從行業本身的估值狀況來看，當前軍工行業的市淨率為2.8倍左右，位於行業歷史表現的前15%，屬於低位；從機構配置狀況來看，2017年底，公募基金對於軍工行業的配置比例為1.8%，是過去十年以來的最低點。追溯行業歷史表現，可以發現軍工行業是一個彈性極大的行業，當其連續兩年排名墊底（後五名）後，第三年的表現必定進入全行業前三，實現逆襲。2018年，隨着軍工行業基本面的大改善，軍工指數也有望實現新一輪的逆襲。

那麼，2018年，軍工行業的哪些分支領域會有更好表現呢？筆者認為，能夠體現核心裝備優勢的軍工企業將有更佳表現。在裝備開支大幅度投入之後，能夠「補短板」的核心裝備訂單將大幅度增長，包括海軍艦船、空軍戰機、導航通信等相關領域的優勢企業業績將獲得明顯提升，也值得投資者關注。