安里控股聯席客務總監 陳聞賢

　　最近外圍及本港科網股不約而同地股價遭遇震盪，先有Facebook用戶個人資料外泄事件導致其股價急挫，使它面對創立逾14年來最大的公關災難；Twitter沒有阻止具煽動性及支持恐怖主義的內容，可能被以色列採取法律行動，兩隻股份於近半個月均在美股市場大瀉。本港方面，騰訊去年業績雖勝預期，但仍遭大股東突然減持，連串的負面消息令人深究科網股熱潮是否已經退減？還值得投資嗎？

　　眾所周知，科網公司並沒有大量有型資產，可能僅僅是一個網站，價值可達數十億元，甚至數百元的市值。其價值主要是基於投資者對概念的憧憬。

　　Facebook以「社團」為概念，除了透過記錄用戶曾使用平台而從中收集用戶的個人喜好，憑藉瀏覽記錄把合適的資訊發放給用戶外，還希望能促進用戶之間的互相聯結。

　　在這個概念下，用戶預期會得到更精確和全面的信息，並沒考量到媒體存在的私隱漏洞，甚至網站會利用帳戶資訊操弄政治輿論。是次事件破壞了用戶對於這些社交媒體的憧憬，同時此事揭露了普遍存在於社交媒體、互聯網的弊病─個人私隱保密性不足。

　　然而，科網股仍是眾多基金經理的那杯茶，據美銀美林「每月環球基金經理意見調查」發現，儘管貿易戰當前，宏觀前景存在不確定性，惟在資產配置方面，基金經理維持看好銀行股及科技股，特別是科網企業如FAANG（Facebook、Amazon、Apple、Netflix及Google母公司Alphabet）和BAT（百度、阿里巴巴、騰訊）仍深得他們垂青，是其交易最頻繁之股份。

　　筆者擔心，市場資金過度集中於科技股，不僅令科技股股價陷入超買的疑慮，同時也提高未來股價出現大幅調整的風險。隨着更多資金湧入科技股，亞馬遜、谷歌母公司Alphabet、Netflix等藍籌科技股的估值，已被推升至過高水平。據FactSet數據顯示，亞馬遜未來12個月預測市盈率已達到162倍，Netflix預期市盈率也有106倍，而整體標普500指數的市盈率僅為17倍。

　　Facebook醜聞敲響了互聯網監管的警號，其實歐美各國早已加強監管科技業，料日後法規監管將會更嚴謹，業務發展或會受到掣肘，有機會窒礙科技股盈利與增長，投資者需密切留意。不過，筆者認為內地互聯網概念值得憧憬。

　　因內地積極推進中國預託憑證（CDR），吸引科網巨企如百度、網易、京東、騰訊及阿里巴巴等回歸A股，加上內地積極推動「互聯網＋」，人工智能亦再次被寫入政府工作報告，可見科網行業的發展空間在內地逐步擴大。而且騰訊被減持，只因大股東面對自身的壓力，要釋放持有騰訊的價值，並非看淡騰訊前景，故內地科網股前景仍可看好。